简评小米集团半年度报告

小米集团

1、看季报肯定主要是看业绩，我们之前对小米的估值是22~24元都是合理区间。而我们的估值取的增速是比较中性偏保守的，五年年化20%。从目前的半年报来看，看总的营收增速和看毛利最高的互联网服务业务增速，应该可以得出结论至少截止目前为止没有问题。所以我们认为小米目前的估值是合理的，而且并不贵，这还是基于2020年数据的情况，考虑到后续的估值切换到2021年数据，价格可以再给高一线。

2、这个报表从数据上看是很亮丽，尤其是手机销售数据和毛利率数据的提升。但过去大半年股价都没怎么涨，按理说手机销售数据出来，也能估计半年报的情况，所以不涨也没毛病，小米股价虽谈不上强，但也不算弱，起之前互联网板块大跌它也没怎么跌，就是在合理区间盘整。

3、我们认为不涨的原因可能是市场对于小米的商业模式缺乏一定的信心，毕竟性价比这种商业模式，比愿意支付溢价的商业模式还是有一定差距，所以做小米股票还是有些难受的，要么有一定的耐心，要么要有一定的安全边际。在分析小米业务的过程中，我们虽然看到很多亮点但也看到很多难点和不确定性，比如说电视、游戏、互联网金融这块就表现就不太好，我觉得结合目前世道情况可以理解，长远看小米的创新激情依旧能打动人，不管市场怎么看，我们都认为瑕不掩瑜。

4、IoT这块，市场可能觉得不及预期，毕竟小米之前一波大涨中间讲故事的都讲的是万物互联，虽然我们不用题材思路思考但市场上有不少人确实是这种思维模式。从经营角度，我认为实际上饭要一口一口的吃，这个特殊时点多占领一些手机份额我认为是非常好的，总比让其他人占去了好，不管以后怎么万物互联，手机的核心地位都动摇不了，我认为雷军的策略没有问题，虽然手机已经不是一个增量赛道。事实上小米做得还不错。其实IoT的营收增速也不错35.9%，海外增速也亮眼，小米的海外表现一直都比较亮眼的。

5、其实总得说来，我觉得小米的半年报是符合预期的，甚至略超预期。只是过去大半年股价没怎么动也不知道说些啥，我觉得市场是不见兔子不撒鹰吧。但我对小米的观点一直都没变，目前就是耐心等待就好。