故园东望路漫漫，弘业期货距离回A上市还要等待多久?

在今年决定重启A股IPO之旅后，近日，港股上市公司弘业期货的回A之路迎来新进展。

6月29日晚间，弘业期货(03678.HK)发布公告称，公司发行A股上市申请材料已于6月28日获证监会受理。

不过，弘业期货同时表示，由于A股发行须待证监会批准，未必会完成，故公司股东及潜在投资者于买卖公司证券时务请审慎行事。

这趟通往A股IPO的漫长旅途，距弘业期货第一次启程，已经过去三年半之久。而就在一年以前，弘业期货还曾中途“刹车”，表示调整A股上市计划，并撤回了A股发行申请材料。

被暂停的回A之旅

公开资料显示，弘业期货成立于1995年，注册资本9.07亿元人民币。主营期货经纪、资产管理、大宗商品交易及风险管理业务。2015年12月，弘业期货在香港联合交易所主板上市，成为江苏省国资委2003年成立以来首家在境外首发上市的省属企业。

然而，尽管被当做省内期货“一哥”，弘业期货在港股市场却并没有走出一波上涨行情，自上市以来股价表现便长期低迷，并屡屡破发，成交量也异常惨淡，甚至曾多次出现全天零成交情形。

当前，弘业期货也已跌成名副其实的“仙股”，截至7月2日收盘，弘业期货收盘价0.86元，较刚上市之初的历史最高价1.796元已跌超50%，总市值7.80亿元。

无人问津的港股之旅，莫名点燃了彼时江苏”省内期货一哥”弘业期货的一腔回A热情。

2018年前后，“港漂”回A大潮尽显。在2018年首个交易日，弘业期货也顺势发布了A股IPO的预披露文件。

据悉，早在2017年12月，弘业期货便向证监会报送了首次公开发行股票的招股书，并在当月获得了证监会受理。2018年4月，弘业期货获得一次证监会的书面反馈。2019年5月，弘业期货又报送了招股说明书。

彼时，还有瑞达期货、南华期货、金瑞期货三家期货公司正在排队上市。其中，瑞达期货和南华期货早在2015年便报送了申报材料，而金瑞期货则与弘业期货报送时间同期，都在2017年12月。期间，金瑞期货上市终止，瑞达期货、南华期货分别于2019年9月5日、2019年8月30日登陆A股，弘业期货成了排队上市中的业内“独苗”。

但不久之后，弘业期货的A股上市之旅同样被摁下“暂停键”。

2020年7月31日，弘业期货发布公告称，由于公司决定调整A股上市计划，经与公司A股发行申请相关中介机构的审慎研究，并经公司董事会会议审议通过，决定撤回A股发行申请材料。

同时公告还表示，公司业务运作良好有序，撤回A股发行申请不会对公司的财务状况或营运造成重大不利影响，公司将择机再次申报首次公开发行A股股票并上市的申请材料。

撤A疑云：商誉暴跌下的风控危机

尽管弘业期货并没有解释为何要中止回A进程，但彼时，深陷业绩下降、萝卜章纠纷以及监管违规等漩涡之中的弘业期货，在处理A股上市这一重大日程时，显然已经变得分身乏术。

2020年3月31日，弘业期货公布2019年年报，报告期内，公司实现营业收入6.45亿元，同比增长5%，归属于本公司股东的净利润0.21亿元，同比暴跌74%。

弘业期货将这一利润暴跌归咎于商誉暴跌以及手续费收入和利息收入的下降。

但弘业期货强调，商誉减值的影响是一次性的，扣除商誉减值的因素后，公司拥有人应占溢利只同比下降19%，波动幅度和国内期货行业水平相当。

而想要说清楚这笔弘业期货归咎的商誉减值，还得回到7年前。2013年，为提升自身市场份额，弘业期货按照最终商誉5316.73万元支付了6000万元收购了彼时深陷董事长非法集资的华证期货。

但值得一提的是，华证期货彼时在无锡产权交易所挂牌的资产与负债评估价格仅有3200万元，转让参考价也仅为3300万元，远远低于弘业期货实际支付的6000万元交易对价。

商誉减值之雷就此埋下。

据悉，收购当年，因华证期货业绩不达预期，弘业期货对其相关资产计提商誉减值损失980万元。此后，弘业期货便未再对其计提，直到2019年，弘业期货一次性计提商誉减值准备4332.2万元，最终导致当年净利润暴跌。

毫无疑问，在A股对上市企业有业绩要求的情况下，净利润骤降无疑为弘业期货的回A之旅蒙上一层阴影。特别是在2019年暴跌之前，弘业期货已经出现了净利润增速下滑趋势。

数据显示，2018年，弘业期货实现净利润0.88亿元，较2017年同比下降13%。

与此同时，在排队上市的过程中，弘业期货的公司日常治理合规也遭到质疑。

2018年10月，因资管业务存在诸多违规，弘业期货被江苏证监局出具警示函。2019年10月，弘业期货又因员工伪造公章非法集资，被卷入“萝卜章”案诉讼漩涡，时至今日，诉讼仍在侦办之中。

且2019年报中披露的重大诉讼并不只有“萝卜章”案一件，各种诉讼赔偿款合计已经高达213.61万元，数额占到当年净利润的一成。

商誉减值、诉讼纠纷和业务违规，一系列问题纠缠其中。显然，弘业期货在日常合规管理和风控管理上遇到了不小的麻烦，更是没有做好回A的充分准备。

业绩提振还是颓势尽显

不过，弘业期货并没有就此放下回A执念，在撤回IPO申请短短5个月后，弘业期货便再次启动A股上市相关事宜。

2020年12月4日，弘业期货公告称，根据目前市场情况及公司战略发展规划，经审慎考虑，在当日举行的董事会会议上决议再次启动申请A股首次公开发行并上市，以进一步优化公司企业管治架构、发展境内外融资平台以及改善公司股东所持全部股份的流通性。

据2021年3月26日的董事会公告显示，此次IPO弘业期货拟发行A股不超1.2亿股，虽然并未透露具体融资方案，但显然，这一次为了回A上市，弘业期货做了不少准备工作。

据江苏证监局3月份辅导企业信息披露，弘业期货已于2月26日在江苏证监局进行了A股上市辅导备案，并将前两次的保荐机构从招商证券调整为中信建投。

同时，2020年的业绩大增，也为弘业期货的回A鼓舞了不少士气。

2020年年度报告显示，去年，弘业期货累计资产总额达到人民币63.49亿元，同比增长40.76%;实现归属于本公司净资产人民币16.47亿元，同比增长2.98%。

全年，营业收入实现人民币15.61亿元，同比增长141.98%;净利润实现人民币0.66亿元，同比增长211.80%。

从数据上看，似乎弘业期货已经一扫往日阴霾，做好了回A的十足准备。但实际情况却是，抛开2019年的低基数的因素，弘业期货的盈利能力并没有得到明显改善。

年报显示，弘业期货的净利润占营收的比重已经连续两年在个位数徘徊，2019年和2020年，分别仅实现净利率3.3%和4.25%，远低于2018年及以前的20%以上。

此外，与同行相比，弘业期货的盈利水平也已不比当年。

省内，在弘业期货登陆港交所的同一年，创元期货登陆国内新三板市场。2019-2020年的数据显示，创元期货分别实现营收15.65亿元和37.19亿元，远超同期的弘业期货6.45亿元和15.61亿元，营收增速连续四年都保持在100%以上。

同时，无论从资产规模和同比增速来看，距其赶超弘业期货也已经指日可待。

省外，与弘业期货体量相当的A股上市公司瑞达期货，去年净利率高达18.54%，营业收入约为13.63亿元，净利润约为2.49亿元，净利润接近弘业期货的4倍。

更值一提的是，从中国期货业协会每年公布的期货分类评价结果来看，弘业期货还在18-19两年出现过排名跌出前30的情形。而在此前，弘业期货还能较长时间保持在了二十几名的水平。

再闯A股独木桥

如果用一句话来形容弘业期货的回A之旅的话，“起个大早，赶了个晚集”无疑再合适不过。

当年，与弘业期货差不多同期递表的三家期货公司已经有2家率先抢占A股市场。截至7月2日收盘，瑞达期货20.4元的收盘价已经较上市之初的5.57元涨超259%，总市值已接近百亿;南华期货股价上涨幅度同样接近200%，市值高达87亿元。

而如今，与弘业期货一同排队等待上市的同行中又出现了新的三家公司，分别是永安期货、新湖期货以及上海中期。

其中，期货“一哥”永安期货的IPO之路进展最快。

2021年6月25日，证监会最新发布的首次公开发行股票审核工作流程及申请企业情况显示，永安期货目前审核状态为现场检查中。其余两家新湖期货和上海中期则仍在辅导期。

如果此次闯关IPO成功，弘业期货将有望成为首家A+H上市的期货公司。但随着渐趋收紧的IPO审核态势，弘业期货能否心愿达成，并在A股市场上改写曾经在港股出现过的历史，一切都还有待时间验证。