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周一机构一致看好的十大金股

证券之星 2021-06-07 10:56:06
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常熟银行(601128):战略卓有成效 资产质量优异

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:梁凤洁/邱冠华 日期:2021-06-07

报告导读

盈利增速修复,战略卓有成效,资产质量优异。

投资要点

业绩概览

常熟银行21Q1 归母净利润同比+4.8%;营收同比+5.0%。21Q1 净息差(期初期末口径)2.72%;ROE(年化)11.7%,ROA(年化)1.07%。21Q1 不良率0.95%,较年初-1bp;拨备覆盖率488%, 较年初+2pc。

核心观点

1、盈利增速回升。21Q1 常熟银行净利润同比+5%,增速环比+4pc;营收同比+5%,增速环比+3pc,主要归因中收增速修复和成本拖累改善。①中收:21Q1中收同比+192%,增速环比大幅修复223pc,判断归因于20Q1 结算业务投入导致的低基数影响。②成本:成本收入比同比持平于40.2%,成本上行趋势边际趋缓(20A 成本收入比同比+5pc),成本拖累边际改善。展望未来,优异资产质量做地基,叠加战略转型的推进,常熟银行盈利有望继续修复。

2、战略继续推进。21Q1 常熟银行普惠金融和零售转型战略继续推进,客户基础夯实,存款占比提升。具体来看:①客户规模,21Q1 常熟银行贷款户数37.3万户,同比增长27%,自20H1 以来,贷款户数同比增速维持在25%以上。②客户结构,21Q1 末,1000 万以下的贷款占比71.2%,占比环比+0.5pc,延续20Q2 以来趋势。1000 万以下贷款的不良率低于整体不良,这部分贷款占比提升将有力支撑整体资产质量和经营质效。③存款占比,21Q1 存款环比高增11.5%,增速较总负债快1pc,存款占比提升,负债结构改善,支撑息差。

3、资产质量优异。21Q1 末,常熟银行不良率0.95%,环比-1bp;关注率1.11%,环比-6bp,资产质量保持优异。风险抵补能力充足,拨备覆盖率提升3pc 至488%。

盈利预测及估值

常熟银行盈利增速修复,战略卓有成效,资产质量优异。预计2021-2023 年常熟银行归母净利润同比增长10.70%/15.35%/15.65%,对应BPS 7.11/7.74/8.46 元。

维持目标价9.50 元,对应2021 年1.34 倍PB。现价对应2021 年PB 0.96 倍,现价空间39%,买入评级。

风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。

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证券之星估值分析提示奥园美谷盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。从短期技术面看,近日消息面一般,主力资金有明显流出迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地很差,市场关注意愿无明显变化。 更多>>
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