天坛生物：2021Q1业绩优异 浆源拓展和产能提升推动持续增长

天坛生物：2021Q1业绩优异 浆源拓展和产能提升推动持续增长

4月29日东兴证券对天坛生物给出以下预测：

公司2021 年至2023 年实现营业收入分别为39.81 亿、47.96 亿、57.75 亿；归母净利润分别为7.60 亿、9.50 亿和11.82 亿；EPS 分别为0.55 元、0.69 元和0.86 元，对应PE 分别为66.36、53.09 和42.68。

逻辑一：疫情下业绩保持稳定增长，疫后恢复迅速

2020 年公司实现营业收入增速4.99%，归母净利润增速4.57%，业绩增速较2019 有所下降，预计主要系疫情导致采浆增量减少所致。分季度看，公司2020Q1-Q4 分别实现营收7.58 亿元(+7.36%)、7.97 亿元(-6.72%)、10.81 亿元(+12.71%)、8.10 亿元(+6.21%)。2021Q1 公司业绩增速显著恢复，营收同比提升11.80%，归母净利润同比增长15.06%。公司费用率改善显著，2021Q1 公司销售费用率降至6.7%(-0.57 pct)。

逻辑二：采浆量与血浆利用率有望齐升

未来业绩可期截至2020 年底，公司在营单采血浆站数量达55 家(新增3 家)，实现血浆采集1713.51 吨(+0.44%)。公司现有浆站与采浆均为国内top1，且公司新浆站获取能力业内顶尖，采浆量有望再度实现突破。公司新建产能蓄势待发，三大在建新产能基地有望于21-23 年陆续投产，产能有望倍增；新产品研发同样进展顺利，人凝血酶原复合物已于2020 年12 月获批上市，血浆利用率提升空间巨大，未来业绩可期。

逻辑三：定增落地后有望注资推动公司新产能与新产品发展

定增落地，募资规模达33 亿，注资公司新产能与新产品2021 年4 月公司定增项目落地，本次定增发行价格为28.13 元/股，发行数量约为1.19 亿股，募集资金总额为33.40 亿元，扣除发行费用后募集资金净额为33.31 亿元，定增落地后有望注资推动公司新产能与新产品发展。