隆基股份一季度业绩大增 光伏望维持高景气

第2页:隆基股份(601012)：Q1业绩超预期 光伏龙头行稳致远

第1页:隆基股份一季度业绩大增 光伏产业有望维持高景气度

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隆基股份(601012)：Q1业绩超预期 光伏龙头行稳致远

类别：公司 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：庞钧文/周淼顺/石岩 日期：2021-04-21

本报告导读：

公司Q1 业绩超预期，体现全面综合能力优势，硅片端技术壁垒深厚，持续聚焦效率的提高与场景创新，有望打造公司业绩新增长极，迈向发展第二阶段。

投资要点：

公司公布2020 年年报符合预期，2021 年一季报超预期。公司作为光伏龙头地位稳固，持续加码新型电池技术和BIPV 及氢能布局、2021 年供应链保供超出预期有望增厚利润、2022 年新电池技术有望提升盈利，维持“增持”评级。

产能出货大幅增长，行业定价权强势，Q1 业绩亮眼。公司全年实现单晶硅片出货量58.15GW，其中对外销售31.84GW，同比+25.65%；实现单晶组件出货量24.53GW，其中对外销售 23.96GW，同比+223.98%。预计至2021 年底，公司计划硅片、电池、组件年产能分别达到105、38、65GW；硅片出货量80GW(含自用)，组件出货量40GW(含自用)；实现营业收入 850 亿元。预计公司Q1 实现硅片出货32 亿片，组件外销6.3GW。Q1毛利率环比提升至23.21%，一季度供应链博弈加剧，公司盈利能力强势，一方面受益于美国等高毛利地区组件销售占比提高；另一方面，公司行业定价权强势，顺利传导上游原材料涨价，同时消耗前期低价库存。

坚持成本优化，探索效率提升与场景创新，迈向发展第二阶段。公司在硅片端技术壁垒深厚，坚持成本优化，行业龙头地位稳固；持续聚焦电池效率的提高与场景应用的创新，布局新型电池片技术和BIPV、氢能等新业务，有望打造公司业绩新增长极，迈向发展第二阶段。

催化剂。供应链价格稳定、电池新技术亮相、BIPV 新品推出和大单签订。

风险提示。国际贸易及汇率风险、海外疫情影响光伏装机的风险。