山东威达(002026)：Q1业绩大超预期 继续看好电动工具配件龙头崛起
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：李哲/崔逸凡 日期：2021-04-01
事件：山东威达发布业绩预告，Q1 净利润 7924~9448 万元，同比增长 160~210%，业绩自 2020 年 Q3 以来持续翻倍以上高增长。
Q1 业绩增长超预期，全年业绩有望高增长。取公司预告中值，Q1净利润为 8686 万元，同比增长 185%，环比持平。考虑到一季度属于传统淡季、包含春节和 2 月小月，工作时长短等因素，公司能取得如此业绩超出我们预期。Q1 是公司传统淡季，一般占全年业绩的15~25%，Q2 以后换电站业务也将逐步贡献业绩，今年全年业绩有望继续维持高增长。
电动工具需求旺盛，配件龙头优势显著。公司业绩增长主要来自于电动工具配件主业的强劲增长。据我们草根调研，目前电动工具行业依旧维持高景气度，全球电动工具龙头采购计划保持较高增速。由于海外地产景气度上行、电动工具无绳化普及等因素，配件需求旺盛。
公司产品链齐全、持续服务龙头客户，市占率稳步提升，产能是唯一瓶颈。公司正在扩建产能，预计业绩仍将保持高速增长。
换电模式加速推进，打造业绩第二增长点。电动车换电模式解决了行业痛点，去年以来政策支持力度显著加强，上汽、吉利、宁德时代、欣旺达、软银等相关企业积极响应，预计近几年将快速发展。随着蔚来汽车二代换电站推出，将进入交付高峰期，今年蔚来有望建成 300座换电站以上，公司订单放量增长，人员加速扩张，成为公司第二增长点。
风险提示：市场竞争加剧、换电推进不达预期、蔚来合作不及预期
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