泡泡玛特首份年报出炉，“盲盒”神话破灭了吗?

3月29日，资本邦了解到，港股公司泡泡玛特(09992.HK)公布了赴港上市后首份年报。

年报显示，2020年集团实现收益25.13亿元人民币(单位下同)，同比增长49.3%;毛利15.94亿元，同比增长46.2%;公司拥有人应占溢利5.24亿元，同比增长16.0%;基本每股盈利0.44元，宣派末期股息每股14.94分。

据悉，泡泡玛特为投资控股公司，其附属公司主要在国内及若干海外国家及地区从事潮流玩具的产品设计与开发及销售。

从收入结构上来看，零售店收入10.02亿元，线上收入9.52亿元，机器人商店收入3.29亿元，批发收入2.07亿元。

2020年，泡泡玛特一共销售超过5000万只潮流玩具，年内，公司仍以艺术家发掘、IP运营、消费者触达及潮流玩具文化的推广为主要业务重点。

值得注意的是，IP产品业务增长迅速。年内，集团头部IP收入占比更加均匀，并保持了强劲的增长，2020年8月上市的MOLLY的一天系列，截至2020年底单销售额破1亿元。集团内部的设计师团队PDC(PopDesignCenter)推出众多受欢迎的IP，例如小甜豆系列等，2020年PDC原创IP收入超1亿元。

门店方面，2020年集团于中国大陆新开业76家线下门店，从2019年末的114家增至2020年末的187家。2020年集团于中国大陆新开业526家机器人商店，从2019年末的825家增至2020年末的1351家。

会员运营部分，截至2020年12月31日，累计注册会员总数从2019年末的220万人增至740万人，新增注册会员520万人会员贡献销售额占比88.8%，同比增长9.9%。

从年报业绩来看，泡泡玛特取得了相对不错的增速，但仍在短板。

业内人士指出，产品质量问题，以及营收对于少数头部IP的极度依赖，成为摆在泡泡玛特面前的两道“难题”。

根据弗若斯特沙利文报告，以2019年的零售价值(市场份额为8.5%)及2017年至2019年的收益增长计，泡泡玛特是中国最大且增长最快的潮流玩具公司。但从商业模式来看，泡泡玛特最为人知的“IP+盲盒”几乎无门槛，可复制性较高。近年来，盲盒玩法也在加速进入文创、玩具、食品、化妆品、小家电等各行业零售环节。

此外，泡泡玛特还因产品质量问题受到市场关注。

资本邦发现，黑猫投诉上，泡泡玛特品牌下相关投诉已达到3389条，内容包括产品瑕疵、拒绝退换等一系列问题。此前，中消协发出消费提示，经营者销售盲盒当规范、而消费者购买盲盒勿盲目。

泡泡玛特于去年12月11日登陆港交所，上市首日股价录得79%的涨幅，募资净额逾50亿港元。3月内股价上扬至最高价107.6港元，总市值突破千亿港元，但同时引发估值过高的质疑。在创出新高后，泡泡玛特股价持续回落，截至发稿，泡泡玛特股价涨逾10%，报于59港元，股价从最高价接近腰斩。