公用事业及环保行业报告：全国碳排放权交易市场架构逐渐明朗
类别：行业 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：洪一/沈一凡 日期：2021-03-25
投资摘要：
全国碳排放权交易市场架构正逐渐明朗。近日生态环境部发布的最新消息，全国碳市场建设已经到了最关键阶段，6 月底前将启动上线交易。全国碳排放权交易市场将主要包括两个部分，其中交易中心将落户上海，全国碳交易注册登记系统(中碳登)落户湖北。
全国碳交易注册登记系统正在为2225 家企业办理开户手续。目前明确纳入首批碳交易范围的仅有电力企业，钢铁、水泥、化工、电解铝、造纸等行业今后也有纳入碳交易范围的预期，但目前时间尚未确定。相对于钢铁、水泥、电解铝、有色等其他行业，电力行业产品单一，管理相对规范，排放数据容易获取，且排放量大，因此更容易开展交易。这是我国第一次从国家层面将温室气体控排责任压实到企业，未来碳交易倒逼电力企业提高可再生能源比例。
投资建议：对于电力板块，2021 年 1-2 月份用电量12588 亿千瓦时，增长22.2%，可见电力行业已经恢复到疫情前水平，电力公司整体业绩趋稳，但展望今年，境外疫情依然严重，制造业用电能否企稳增长尚存疑虑，建议配置不受疫情和供需影响的水电、核电公司。对于天然气板块，随着LNG 价格长期低迷，建议关注气源成本下降的深圳燃气。环保方面，固废运营类企业如垃圾焚烧与环卫行业，行业景气度高，垃圾焚烧由于环保排放趋严+国补政策退坡，环卫服务行业由于项目大型化、电动化趋势，龙头企业将受益行业集中度提升，推荐标的瀚蓝环境、城发环境、龙马环卫。
市场回顾：上周电力及公用事业指数上涨0.09%，沪深300 指数下跌2.71%，电力及公用事业板块跑赢大盘2.80 个百分点，电力及公用事业板块涨幅位于30 个中信二级子行业的第7 名。160 家样本公司中，110 家公司上涨，43 家公司下跌，7 家公司平盘。表现较为突出的个股有菲达环保、华银电力等；表现较差的个股有永清环保、神雾退等。上周推荐组合长江电力(20%)、中国核电(20%)、城发环境(20%)、瀚蓝环境(20%)、龙马环卫(20%)下跌3.35%，跑输大盘0.64 个百分点，跑输电力及公用事业指数3.44 个百分点。
风险提示：燃料价格超预期上涨，政策执行力度不达预期，市场系统性风险
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