奥瑞金(002701)：疫情与原料影响消退 一季度盈利大幅提升
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯 日期：2021-03-25
事件
3 月 23 日公司发布 2021 年一季报预告：公司预计 2021 年一季度实现归母净利润 2.18 亿元-2.86 亿元，与去年一季度实现归母净利润 4396 万元相比，同比增长 400%-550%。
点评
疫情影响逐渐消退，金属包装业务景气度提升。2020 年一季度公司受新冠疫情影响较大，2020 年 3 月中下旬公司正式开始复工复产，产能恢复较快。得益于产能利用率的快速恢复，同时下游客户战马、元气森林增长较快，公司营业收入与盈利能力大幅提升。2021 年年初以来国内疫苗接种得到普及，将进一步提升国内消费，带动金属包装销售增长。目前行业景气向上，头部企业集中度不断提升，单罐价格不断上涨，利润弹性较大。
单罐价格上涨有效覆盖原料铝价成本上涨。2020 年四季度以来两片罐主要原料铝的价格上涨较快，导致单罐成本上涨 2 分，影响公司毛利润。
2021 年行业与部分啤酒企业达成提价协议，单罐价格提升，在一定程度上覆盖率铝价上涨带来的负面影响，预计 2021 年一季度公司利润率将回升。
海外收购 Jamestrong，加强奶粉罐业务布局。公司一季度收购Jamestrong，在其原有业务布局上进行调整，减少盈利能力较低的食品罐的比例，停止经营食品管理业务，将生产重心放在奶粉罐上。澳洲奶粉行业资源充足，具有较好的口碑，中国市场对澳洲奶粉拥有较强的吸纳能力，预计 Jamestrong 完成业务转型后将扭亏为盈，同时加强与国内业务的协同能力。
投资建议：我们预计公司 2020~2022 年 EPS 分别为 0.29/ 0.35/ 0.42 元，当前股价对应 2020~2022 年 PE 分别为 19.2 倍/ 16.2 倍/13.4 倍，给予“买入”评级。
风险提示：原材料成本波动，提价不及预期，业绩预测和估值不达预期
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