湘佳股份：冰鲜黄鸡领军者 农业稀缺成长股

湘佳股份：冰鲜黄鸡领军者 农业稀缺成长股

3月19日国信证券对湘佳股份给出以下预测：

公司2021-2023 年EPS 分别为2.16/3.01/4.25 元，2021 年3月17 日收盘价对应PE 分别25.2/18.1/12.8 倍。

逻辑一：禽链核心在消费，黄鸡消费看冰鲜

禽链的盈利中心在食品消费端，逻辑如下：1)禽规模养殖程度高，而且饲料转化率高，因此养殖难有超额收益，难出成长股；2)禽肉食品消费还处于品牌空白，依附低成本的原材料，食品消费未来大有可为。其次，黄羽鸡消费在冰鲜产品，逻辑如下：1)国内黄鸡消费的冰鲜占比低，长期有五倍以上成长空间；2)未来在限制活禽交易的政策推动和消费升级等因素驱动下，我国冰鲜黄鸡市场规模的上涨动力将更为充足，行业迎来黄金发展期；3)冰鲜鸡具备消费品属性，价格弱周期性，毛利率显著高于活禽，随着品牌优势的积累，品牌溢价也有望为公司持续带来可观收益。

逻辑二：以黄羽肉鸡为基础，做冰鲜禽肉产品龙头

公司主要产品为黄羽鸡活禽及冰鲜禽肉，是行业中较早布局黄羽肉鸡冰鲜业务的企业。2020 年公司冰鲜禽肉产品销售6.39 万吨，同比+47.38%，该业务收入占总收入的比重约72.48%，为公司最主要的收入来源。公司销售活禽2673.43 万只，销售收入4.98 亿元，销售均价10.21 元/公斤。同时，公司积极布局生猪养殖与肉制品加工。

逻辑三：渠道+物流+全产业链经营

公司在冰鲜黄鸡行业的护城河深厚，短期内难以被逾越。首先，公司在商超渠道通过优先占据下游客户资源、形成成熟营销体系、掌握消费者偏好形成明显的领先优势，未来仍将通过单店增长+门店扩张持续获得业绩高增。其次，公司已在20 个省市构建了24 小时冷链配送圈，未来还将通过渠道下沉和销售半径扩大持续扩大规模，有望成为全国性的冰鲜鸡龙头。最后，公司是业内少有的拥有完整的“从农场到餐桌”一体化经营的企业，并通过“商品二维码”实现冰鲜产品全程可追溯，能有效保证食品安全，大幅提振消费者信心。