券商评级：三大指数下跌 九股迎来掘金良机

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宇通客车(600066)：2月销量高增长 Q1业绩回升确定性强

类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：徐慧雄 日期：2021-03-04

事件：3 月3 日，公司发布公告，2 月销售客车1321 辆，同比大涨241.34%，其中销售新能源客车约321 辆。大客、中客、轻客分别为424 辆(同比+ 132.97%)、562 辆(同比+980.77%)、335 辆(同比+ 118.95%)。

同期低基数，2 月销量高增长。2 月公司销售客车1321 辆，同比大涨241.34%，主要原因是去年同期疫情影响客车销量。分燃料类型，本月新能源客车销量约321 辆，同比增长379.10%，新能源销量占比24.30%，占比同比增长6.99pct。传统客车销量1000 辆，同比增长212.50%，占比为75.70%。分车型来看，本月大客、中客、轻客分别为424 辆、562 辆、335 辆，同比分别为+ 132.97%、+ 980.77%、+ 118.95%，占比分别为32.10%、42.54%、25.36%，占比分别同比增加-14.93 pct、29.11 pct、-14.18pct。

本月新能源占比上涨+大中客占比上涨，考虑到本月公司销量大涨，毛利率大概率同比增长。

Q1 销量或同比增长20%，业绩回升确定性强。1-2 月公司合计销量4186 辆，同比增长27.54%，预计3 月销量或在2000 辆左右，则Q1 公司销量或为6186 辆，同比增长20%，Q1 业绩回升确定性强。

投资建议：受疫情影响，2020 年全国压力较大，按照2020 年新补贴政策，根据近年电池价格变动情况，假设电池价格降10%，我们下调全年盈利预期，预计2020-2022年归母净利润分别为7.01、18.32、24.59 亿元，维持增持-A 评级。

风险提示：终端涨价或不及预期；传统公路市场持续萎缩；公司市占率提升或不及预期；假设不及预期风险。