钛白粉价格上调 行业有望开启上行强周期

第2页:龙蟒佰利(002601)：钛白粉淡季提价 龙头量价齐升持续

第1页:钛白粉价格1月份上调 相关个股或受关注

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第3页:攀钢钒钛(000629)：钒价续跌拖累业绩

龙蟒佰利(002601)：钛白粉淡季提价 龙头量价齐升持续

类别：公司 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：段海峰/鞠龙/赵新裕 日期：2021-01-17

本报告导读：

当前行业供需关系边际改善，钛白粉景气度回升，叠加公司定增方案落地，氯化法产能进一步扩张预计带动公司业绩加速增长。

需求端持续边际改善，供给端海内外低弹性、增量看我国氯化法。

2020 年1-11 月地产竣工面积累计同比增速跌幅较1-10 月收窄1.9pct；1-11 月商品房销售面积累计同比增速较1-10 月+1.3 pct；2020年11 月新车销售同比+12.6%，增速连续7 个月实现两位数增长。海外钛白粉产能在过去20 年里增长基本停滞，未来也难有增量；国内硫酸法新增受限且加速淘汰中小产能，全球新增供给看中国氯化法。

龙蟒佰利是国内极少数有效突破氯化法技术的企业，未来量增明确。

公司在运行稳定性、单线规模、投资成本等远领先于国内同行，未来行业供给端将由公司主导。此外，公司定增方案落地，拟募资不超过22.62 亿元，其中15 亿元用于禄丰新立钛业新建年产 20 万吨氯化法钛白粉项目，预计于2022 年投产，届时氯化法产能规模将增长55.6%。

该项目建成后，公司钛白粉总产能预计达到121 万吨，其中硫酸法钛白粉产能65 万吨、氯化法钛白粉产能56 万吨。

催化剂：在建项目进度超预期，中小产能进一步退出。

风险提示：海外需求下降的风险，原材料价格上涨的风险。