科创板IPO|欲冲科创板募资20亿，环洋股份身背价格波动、环保等“大山”

1月8日，资本邦获悉，宁波环洋新材料股份有限公司(以下简称： 环洋股份)的科创板IPO申请已于近日获上交所受理，安信证券股份有限公司担任公司保荐机构。

图片来源：上交所网站

环洋股份是一家专业从事环氧氯丙烷的研发、生产及销售的高新技术企业，主要产品为环氧氯丙烷。除环氧氯丙烷以外，公司其他主营业务收入主要系氧化钙、副产品氯化钙对外销售形成的收入。

2017年至2020年前三季度，环洋股份分别实现营业收入5.41亿元、8.06亿元、11.29亿元、7.56亿元;实现归母净利润1.04亿元、1.47亿元、3.27亿元、2.05亿元。

图片来源：环洋股份招股书

根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第二十二条，环洋股份选择的具体上市标准为：“(一)预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

环洋股份本次拟公开发行股票数量不超过6,800万股，占发行后总股本的比例不低于25%。公司本次拟募集资金总额约为20亿元，扣除发行费用后将用于24万t/a环氧树脂一体化循环经济技术改造暨高盐废水综合利用示范项目和补充流动资金项目。

图片来源：环洋股份招股书

截至招股说明书签署日，润华投资直接持有环洋股份59.97%的股份，系公司控股股东。

方福良、陈萍萍夫妇及其女儿方欣通过直接持股和间接控制润华投资、东港投资、宁波仁洋、宁波智洋、宁波信洋、宁波宏康等合伙企业，合计控制公司85.38%股份，系环洋股份的实际控制人。

图片来源：环洋股份招股书

本次申报科创板IPO，环洋股份坦言存在下列风险因素：

(一)主要原材料甘油供应及价格波动的风险

甘油为环洋股份最主要的原材料，报告期内公司甘油采购金额占采购总额的比例分别为74.99%、81.01%、68.29%和67.57%。甘油主要来源于生物柴油副产品，目前我国甘油供给主要来源于进口，甘油的采购价格是影响公司主营业务成本的重要因素。

报告期内，由于全球生物柴油的总产量逐年快速上涨，作为生物柴油副产品的甘油产量亦随之上升，导致甘油价格呈下降趋势。环洋股份已建立完善的原材料采购管理体系，但宏观经济形势变化及突发性事件仍有可能对甘油供应及价格产生多方面的影响。如果发生甘油供应短缺、价格大幅上升或供应不及时的情况，将对公司的生产经营产生不利影响。

(二)主要原材料氯化氢集中供应的风险

氯化氢为环洋股份产品生产的主要原材料之一，报告期内，公司生产过程中使用的氯化氢由园区内企业万华化学(宁波)有限公司通过管道输送供应。

万华化学(宁波)有限公司有年产50万吨以上副产品氯化氢的生产能力，能够对外稳定供应充足的氯化氢原料。公司与万华化学(宁波)有限公司签署了关于氯化氢购销的长期战略合作协议，并建设了与双方生产装置直接相连的输送管道，为公司生产所需氯化氢的稳定供应提供了充分保障。同时，公司也为万华化学(宁波)有限公司生产过程中产生的氯化氢提供了便捷高效的处置渠道，实现了合作共赢。

基于双方的长期战略合作关系，报告期内万华化学(宁波)有限公司与环洋股份在氯化氢购销方面保持了良好稳定的合作，保障了氯化氢原料的充足、稳定供应。但如果未来宏观经济环境出现剧烈变化，万华化学(宁波)有限公司对自身的产品结构与销售模式进行调整，则会对公司原材料采购成本和产品产量带来不利影响，进而影响公司的盈利能力。

(三)产品价格波动风险

环洋股份主要产品为环氧氯丙烷，其价格受上游原材料供给及下游行业需求的影响较大。报告期内，公司环氧氯丙烷的销售均价分别为8,230.14元/吨、9,929.21元/吨、10,857.57元/吨和8,476.21元/吨，存在较为明显的波动。

环洋股份拥有丰富的行业经验，对主要产品的市场情况有着较为准确的判断，并能够通过合理的原材料安排以及前瞻性的产品销售和生产规划来应对产品市场波动的风险，但如宏观经济形势在短时间内发生较为重大的变化，导致产品市场需求停滞，价格出现大幅下跌，则可能对公司的生产经营产生一定不利影响。

(四)客户集中度较高风险

报告期内，环洋股份的客户主要为环氧树脂生产厂商及化工产品贸易商。报告期内，公司前五大客户销售收入占当期销售收入的比例分别为74.91%、83.10%、78.39%和74.82%。

环洋股份客户相对集中，主要原因包括两方面，一是公司的产能有限，在满足巴陵石化、宏昌电子、国都化工等直接客户的部分需求后，剩余产能有限，为赢得更广泛客户的认可、扩大品牌知名度、进一步开拓市场，公司常年与行业内主要贸易商保持稳定合作关系，将产品销往各大中型的下游客户;二是下游环氧树脂行业市场集中度较高。在来自主要客户的销售收入占比较高的情况下，若公司因产品和服务质量不符合主要客户的要求导致双方合作关系发生重大不利变化，或主要客户市场占有率下降导致其采购量减少，或下游行业增长放缓，或主要客户因经营状况发生较大风险，或发生不再续约、违约等情形，而公司在短期内无法开拓新客户，将对公司的经营业绩造成不利影响。

(五)产品较为单一的风险

环洋股份主要从事环氧氯丙烷的研发、生产及销售，报告期内，环氧氯丙烷销售收入占营业收入的比例分别为89.35%、86.75%、94.57%和91.16%，占比较高。

虽然公司一直积极布局碳三产业链，投资建设环氧树脂、氢氧化钙生产线，积极实现产业链上下游一体化整合，但在未来一段时间内，环氧氯丙烷仍是公司营业收入的主要来源，如果环氧氯丙烷下游市场发生重大变化，将对公司的盈利能力产生不利影响。

集中的产品类型有助于公司集中精力实现技术突破，增强公司在细分市场的竞争优势，但同时导致公司对下游行业需求依存度较高。未来若公司主要产品的市场环境发生重大变化，或者技术变革淘汰了现有的技术和产品，而公司又未能在短时间内完成新产品的研发和市场布局、未能及时调整产品结构，或新产品不能获得客户认可，将对公司的经营业绩造成较大不利影响。

(六)环保风险

环洋股份作为化工企业，生产过程中会产生一定的废水、固体废弃物、废气等污染物，同时生产过程中设备运转会产生噪声。公司高度重视环境保护，遵照国家有关环境保护的法律法规，并投入了大量资金和技术力量用于环保设施及生产工艺改进，以实现清洁化生产。公司还大力发展循环经济，充分利用生产环节中产生的副产品，提高资源利用效率，减少资源浪费。

但随着国家环保政策的日益严格，环境污染治理标准日趋提高，国家及地方政府可能在将来颁布新的环境法律法规，提高环境保护标准，从而增加公司环保支出和污染物治理成本。此外，如果因人为操作不当、自然灾害以及其他原因出现突发环境污染事件，则相关主管部门可能对公司采取处罚、停产整顿或关闭部分生产设施等措施，给公司生产经营带来不利影响。

(七)安全生产相关风险

环洋股份生产的环氧氯丙烷属于危险化学品，生产过程涉及化学合成，需要办理安全生产许可证，在生产和存放过程中存在一定的安全风险。

虽然公司遵照国家有关安全生产管理的法律法规，装备了安全生产设施，建立了严格、全面的安全生产制度，并在安全生产方面积累了较为丰富的经验，形成了一整套完善成熟的安全生产体系，保证安全生产管理水平，但如果公司在生产、储存、运输和交付任一环节操作失误，均可能发生危险化学品泄露等安全事故，从而导致人员和财产遭受重大损失、公司受到主管部门处罚。此外，为适应日益提高的安全生产要求，公司的安全生产合规成本亦或不断上升，将在一定程度上增加公司的日常运营成本，进而可能对公司业绩产生一定影响。

(八)新项目实施风险

为优化产品结构、增强公司抗风险能力和盈利水平，环洋股份围绕环氧氯丙烷上下游产业链投资建设了氢氧化钙、环氧树脂等项目。相关项目建成投产后，将对公司发展战略的实现、经营规模的扩大和业绩水平的提高产生重大影响。各投资项目的实施进度、实施过程和实施效果等存在一定的不确定性，在项目实施过程中，可能存在因工程进度、工程质量、投资成本发生变化而引致的风险，同时可能面临国家政策变化、市场环境变化等风险，进而对公司的生产经营造成不利影响。

(九)新冠肺炎疫情影响业绩风险

自新冠疫情爆发以来，环洋股份所处的宁波大榭开发区受疫情影响相对较小，公司生产活动始终有序开展。新冠疫情的爆发对公司原材料供应、产品销售价格产生一定影响，导致公司2020年1-9月经营业绩同比有所下降。

随着国内疫情逐步得到控制，疫情对公司经营的影响逐渐减小，但若新冠疫情在全球范围内进一步持续或加剧，则将对环氧氯丙烷行业及其上下游产业链造成冲击，进而对公司生产经营和盈利水平产生不利影响。