计算机行业周报：春季躁动关注板块龙头
类别：行业 机构：国海证券股份有限公司 研究员：宝幼琛 日期：2021-01-04
投资要点：
上周回顾
上周计算机板块(中信分类)上涨6.22%，涨幅排名位列30 个行业中第2 位，同期沪深300 上涨3.36%。计算机板块跑赢大盘。
本周观点
计算机龙头公司超额收益明显。在经历了近半年深度回调后，2020 年12月份计算机板块内部行情剧烈分化，龙头白马公司股价率先回暖，部分公司股价创下年内新高，中科创达12 月单月涨幅达到32.5%，金山办公、深信服、奇安信单月涨幅超过20%，恒生电子、广联达、宝信软件、东方财富单月涨幅超过10%，对比板块单月0.8%涨幅，龙头公司超额收益明显。2020 全年视角来看，计算机板块龙头效应亦是明显，板块全年收益率仅16.9%，但中科创达、金山办公、东方财富、广联达、深信服、宝信软件、用友网络涨幅均超过100%。我们认为龙头白马公司收益率领先的原因如下：1)基本面层面，计算机板块白马公司在过去几年在竞争中成功突围，并率先成功云化，完成从成长到价值属性的转变，在行业整体增速放缓背景下，公司禀赋使得白马公司超预期概率更大；2)资金面层面，2020 年公募基金体量大幅扩充，且呈现头部聚集效应，市场增量资金多来自大体量公募产品，因此市场风格也更偏向白马。
春季躁动紧抱核心资产。A 股春季躁动由风险偏好、盈利预期、流动性等多因素造成，其中资金面和配置力量是主因，计算机作为典型成长型行业是春季躁动的主要受益行业，历史上计算机板块全年收益多来自第一季度。我们认为多维度显示计算机已经具备上涨基础：1)业绩层面，2020年计算机板块整体受疫情负面影响较大，板块业绩逐季度恢复，2020Q3板块业绩增速已经恢复正常水平，2020 上半年业绩低基数，预计2021年一季度板块业绩增速较快；2)估值层面，在经历了近半年的深度回调，计算机板块估值已在较低水平，板块整体PS 为3.01 倍，处于历史较低水平；3)基金持仓层面，2020Q3 公募基金大幅减仓计算机，相对标准行业配置超配计算机0.7%，达到2018 年以来最低，我们预计Q4 公募基金计算机持仓仍较低。计算机行业已具备上涨基础，板块白马公司已在2020年12 月份有所表现，我们建议春季躁动关注高景气板块的龙头公司，重点推荐东方财富、恒生电子、金山办公。
近期重点推荐：1)金融科技：东方财富、恒生电子、高伟达、宇信科技；2)工业互联网：用友网络、鼎捷软件、能科股份、国联股份；3)人工智能：锐明技术、科大讯飞、四维图新；4)医疗IT：万达信息、卫宁健康、麦迪科技；5)信创：中国软件、奇安信。
2020 年计算机行业维持高景气，营收及利润预计将保持较快增长，我们维持计算机行业“推荐”评级。
风险提示:相关产业政策不明确风险、市场竞争加剧风险、项目实施进展、不达预期风险、重点公司业绩不达预期。
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