年末狂欢！A股暴涨两天收官，什么信号？外资年度净买入骤降40%，抱团松动突现三大动向，2021惊喜能否继续？

（原标题：年末狂欢！A股暴涨两天收官，什么信号？外资年度净买入骤降40%，抱团松动突现三大动向，2021惊喜能否继续？）

2020，或许留下了遗憾，但并不缺少收获！

2020年收官日，两市股指强势上扬，上证指数创出2018年2月6日以来新高。上证指数收盘报3473.07点，涨1.72%；深证成指报14470.68点，涨1.89%；创业板指报2966.26点，涨2.27%。

最后两个交易日的上涨，再度带动了市场情绪，不少投资者认为，一轮跨年度的超级大牛市即将来临。那么，两天大涨近3%的A股究竟释放了什么信号？两根阳线改变了信仰，是否也改变了市场格局？

今年以来，上证指数上涨近14%，上证50涨18.85%，沪深300涨27.21%，深证成指涨38.73%，科创50涨39.30%，中小板指涨43.91%，创业板综涨47.85%。从指数来看，这是一个相当完美的牛市。

从这一年的市场来看，牛市背后，至少存在五大超预期：一是疫情并未阻止全球股市走牛；二是外资净流入快速下降；三是国债收益率持续走高，且并未带垮成长股；四是抱团资产松而不懈，持续走高；五是一线城市房价持续走高。此外，虽然指数全面走牛，但有超过半数的板块大幅跑赢指数。在这种格局之下，A股未来又将如何演绎？

足以改变信仰的两根大阳线

首先，让我们来回顾一下年尾最后两个交易日的行情。

12月30日，三大股指摆脱此前颓势，开启反弹之旅。创业板指、深证成指均突破前期高位，创下自2015年以来最高收盘水平。创业板指收涨3.11%，上证指数收涨1.05%，深证成指涨1.66%。宁德时代、金龙鱼、迈瑞医疗、爱尔眼科均创新高。酿酒股复苏，贵州茅台收于历史最高价1933元。

12月31日，2020年收官日，两市股指早盘即大幅上涨，但盘中一度出现小幅跳水。午后，指数展开强势反攻。券商、军工板块爆发，招商证券、中银证券、中航机电等涨停；贵州茅台收于新高的1998元，今年涨超70%。截至收盘，上证指数收盘报3473.07点，涨1.72%；深证成指报14470.68点，涨1.89%；创业板指报2966.26点，涨2.27%。炽热的市场气氛，让很多大额投资者认为，明年依然会延续长牛趋势。市场依然处于较为健康的状态。

那么，为何会在今年的最后两个交易日，股指突然爆发呢？从资金面的情况来看，今年底的资金面似乎并没有往年紧张；从上涨的结构来看，亦存在机构做净值的原因。但分析人士认为，最重要的一点可能还是为了明年做准备。

2020年12月份召开的中央经济工作会议提出，要健全金融机构治理，促进资本市场健康发展，提高上市公司质量，打击各种逃废债行为。这意味着2021年可能会是金融监管大年。货币政策正常化，宏观经济稳杠杆，意味着2021年大概率会存在信用收缩的压力。更重要的一点是，2021年是资管新规过渡期的最后一年，新规实施后，新的产品为净值型，期限匹配压力会增大，长久期、低等级信用债极有可能会再遭抛弃，地方和国企融资平台风险依然存在增大的概率。

可以预期，明年的市场可能并不会比今年好做。而当下的市场机构化特征越来越明显，在这种形势之下，做高净值既可以吸引资金，也可以为未来可能出现的赎回潮留出空间。

五大超预期

其实，从大类资产来看，市场在2020年是存在五大超预期的。

首先，新冠疫情已经给全球带来了8000多万确诊患者，180多万人死亡。但比较超预期的是，全球股市在经历黑色三月之后，并未因此沉沦，反而从坑里爬出来，美股、日本股市等还不断创出新高。这一点可能要归功于全球央行大放水。但问题来了，如此大规模加杠杆，未来怎么办？

其次，都说外资在A股的话语权加重，而且会有越来越多的外资流入A股。其实，从北上资金的规模来看，2020年净流入不足2100亿元，而去年却超过了3500亿元，同比降幅达40%，而A股的总市值却增加34%。

三是国债收益率持续走高，且并未带垮成长股。利率债此前走了将近两年的牛市，10年期的国债收益率一度低至2.5%。但今年四月份之后，这个市场突然开始走熊。10年期的国债收益率最高时，一度回升超过3.3%。在这个过程当中，外围国债仍在持续走强，资金面也并未过度收紧，当然有特别国债供给的原因。而国债收益率持续走高，也并未给成长股整体上带来太大冲击。

四是抱团资产松而不懈，持续走高。这一点最为典型的就是白酒，这个板块今年内牛股迭出，贵州茅台大涨近70%，酒ETF狂飙125%。什么是股价的尽头，没有投资者敢猜，因为猜了都怕打脸。

五是一线城市房地产。特别是深圳的房地产，在这样一个大灾之年，个别区域房价上涨惊人。根据国家统计局最新发布的《2020年11月70个大中城市二手住宅销售价格指数》，相比去年11月，深圳二手房同比上涨14.6%，位列全国第一。接近年尾的时候，上海房价重现涨势。

抱团结束的几个信号

此外，截至年内收盘，A股市场格局其实并没有指数那么光鲜。有超过半数的板块并跑不赢指数，有将近三分一的板块出现下跌。这些板块包括综合金融、房地产、通信、建筑等板块跌幅还比较大。造成这一行情的主要原因之一是，市场存在较为明显的抱团现象。

那么，抱团啥时候能结束呢？分析人士认为，可以关注几个信号：

一是抱团现象不单只有中国有，A股有，全球都普遍存在。美股市场的特斯拉、苹果、谷歌等持续创出历史新高，但依然标普500依然有不少股票出现了大幅杀跌，有近189只股票年内出现跌幅。因此，海外啥时候出现抱团崩盘，对A股市场很有启示意义。

二是要看新的产业革命啥时候到来。此前，一直寄希望于5G能够引爆一场新的产业革命。然而，随着美国对中国技术的限制，5G产业化进展并没有想象的那么快。随着拜登上台，这一进程是否会加快，疫情又在多大程度上影响了这一进程，都值得关注。在此之前，抱团很难瓦解，因为市场的不确性依然比较大，卖出来的资金能买啥呢？

三是货币紧张到足以刺破估值泡沫。50倍的茅台到底贵不贵？白酒到底有没有泡沫？这个问题此前已经被很多人讨论过。像茅台，上市十几年，30倍的时候也趴过很多年，为什么突然就能涨到50倍呢？这一切背后，还是因为钱找不到出路。如果市场突然没有钱了，就会杀估值。但从目前中央关于货币政策的表述来看，突然没钱的可能性并不大。