合力泰“打包”转让三家子公司：业绩下滑或致商誉减值 现金流已捉襟见肘

合力泰(002217.SZ)11月29日晚间公告披露，拟将3家子公司“打包”出让，底价合计14.19亿元。合力泰对财联社记者表示，此次转让主要是业务布局调整及回笼资金。

值得注意的是，上述捆绑转让的公司均面临业绩下滑而计提商誉减值的风险。与此同时，合力泰的现金流也已是“捉襟见肘”。

公告显示，合力泰拟挂牌转让业际光电100%股权、珠海晨新100%股权以及平波电子100%股权。具体来看，依据福建省国资委备案的评估值，业际光电、平波电子及珠海晨新的评估值分别为2.25亿元、1.28亿元及10.65亿元。截至2020年6月30日的财务数据显示，除了珠海晨新实现107万元净利润外，业际光电、平波电子分别亏损1219万元、5443万元。

珠海晨新的业绩“变脸”十分蹊跷。2016年，合力泰以折合人民币约1.01-1.07 亿元收购珠海晨新100%股权。2015年，珠海晨新净利润为702万元。2018年-2019年，珠海晨新实现净利润分别为1.26亿元、1.29亿元，但2020年上半年仅为107万元。对此，合力泰在2020年半年报给出了原因是“公司受国际经济形势和海外疫情的影响”。

然而，正是在这样的背景下，合力泰给出的珠海晨新的转让底价竟高达10.65亿元，是当初收购价格的近10倍。

业际光电、平波电子系2015年合力泰发行股份及支付现金收购而来，其中业际光电100%股权的评估值为9.62亿元，增值率为419.45%；平波电子100%股权的评估值为2.64亿元，增值率为69.80%。

在2015年-2017年均超额完成业绩承诺之后，上述两家公司业绩亦或从2018年开始遭遇大幅下滑。2019年，业际光电、平波电子分别亏损2087万元、9708万元。然而，2019年，合力泰均未对业际光电和平波电子计提商誉减值准备。

对于转让的原因，合力泰称，本次转让子公司股权主要目的为调整产业布局，一是优化产能结构；二是整合资源分布，提升经营效率；三是补充营运资本，回笼投资资金。

但在这看似简单的原因之下，背后或有商誉计提及现金流紧张的顾虑。截止至2019年12月31日，合力泰商誉账面净值依然高达23.22亿元，占合力泰2019年末归属于母公司的净资产的19.04%。

公司商誉主要系2015年合力泰合并比亚迪电子部品件、业际光电、平波电子产生。而业际光电、平波电子在业绩2019年亏损的情况下，至今并未进行计提，若2020年续亏，或因未能满足减值测试而导致计提。

另一方面，截至2020年三季度末，合力泰货币资金仅为25.23亿元，但期末短期借款高达67.12亿元，一年内到期的非流动负债已达到了14.40亿元。