双11”电商狂欢季，不仅A股科技股打折，信用债市场也出现大打折扣，华晨、永煤违约，紫光大幅折价。
尤其值得注意的是，信用评级为AAA的国企也出现违约，对国企信仰产生较大冲击，并引发了蝴蝶效应——弱资质主体出现了加速下跌。
信用事件频发
近期，信用债市场发生多起高评级主体信用事件，引发市场强烈关注。
10月23日，华晨汽车集团控股有限公司未能按期足额兑付“17华汽05”，构成实质性违约。
进入11月，信用债券市场气氛更为凝重。多起高评级企业违约事件引发的风险排查和规避行为继续蔓延，市场上个别信用债抛盘涌现，价格大跌。
值得注意的是，永城煤电旗下还有存续债券23只，余额234.1亿元。在接下来两个月，永城煤电还有5只债券将到期，总额共计50亿元。
近期频发的AAA主体超预期信用事件，对市场造成巨大冲击，引发投资者担忧。信用债事件对A股会不会有影响？影响几何？
国泰君安指出，信用债影响A股有两条路径：其一，指向风险偏好，违约引发信用收缩预期，使得债券市场乃至权益市场风险溢价上行；其二，指向无风险利率，结构性的信用债刚兑打破，引发无风险利率下行的可能。
此外，无风险利率下行是大势所趋，但短期因信用债刚兑打破带来下行的空间有限。在此背景下，国泰君安认为，风险偏好下行，交易复苏更需要长逻辑，推荐中国制造+可选消费。
(2)当前需要从盈利改善思维出发，对冲风险偏好下行，后疫情时期内需改善叠加居民边际消费倾向上升，盈利修复周期可选消费优于必选消费，推荐酒店/白酒/航空/家居/旅游。
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