中鼎股份 000887
研究机构：太平洋 分析师：白宇,赵水平 撰写日期：2020-08-17
事件：公司近日发布公告，旗下子公司AMK中国子公司安徽安美科近期收到客户的定点通知，成为蔚来汽车空气悬挂系统核心部件小总成产品的批量供应商，项目生命周期总金额约为1.31亿元左右。
国内首单落地，空悬国产化重大突破。AMK作为全球空气悬架系统领先的技术商，原本为捷豹路虎、沃尔沃、奔驰等豪华品牌空气悬架供应商，技术积淀深厚。公司通过外延收购后不断进行技术吸收与整合，成立国内子公司以实现海外技术的国产化，近年来不断加大市场开拓方面投入，此次国产化项目斩获蔚来订单意义非凡，有望开启AMK悬架系统业务全新征程。
技术领先兼具成本优势，蔚来认可是新的开始。AMK本身技术领先积累深厚，此次国产化以后兼具成本优势，公司作为国内少数具备空气悬架开发整合的系统集成商，具备一定的稀缺性。首次获得蔚来汽车的订单将成为新的开始，但随着新项目不断量产落地，同时成本上优势凸显，后续有望获得更多其他高端新能源及豪华品牌的认可，为公司成长贡献新的增量。
产品不断拓展，电动智能底盘集成商雏形已现。公司作为非轮胎橡胶领域龙头企业，以高端橡胶减振降噪产品为基础，之后产品逐步拓展至行业领先的球头拉杆、锻铝控制臂轻量化底盘等产品。目前AMK业务国产落地后，进一步集成全球领先的空气悬挂系统，已具备国内一流、国际领先的新能源汽车智能底盘总成供应能力。智能底盘总成作为公司未来发展的核心业务单元之一，价值量为原有业务数倍以上，新能源汽车智能底盘总成产品有望不断突破，为公司发展打开新的成长空间。
投资建议：随着AMK空气悬架业务国内落地项目取得突破，未来有望打开新的成长空间。我们预计20/21公司归母净利润分别为4.7亿元/7亿元，对应PE分别为29倍/20倍，维持“买入”评级。
风险提示：新项目进展不达预期，零部件降价幅度大于预期
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