食品饮料葡萄酒行业点评：反倾销调查有利重塑行业竞争环境
类别：行业 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：邓天娇/汤玮亮 日期：2020-08-27
8 月18 日，商务部发布2020 年第34 号公告，决定即日起对原产澳大利亚的进口装2 升以下容器的葡萄酒进行反倾销调查，调查的主要原因是澳洲葡萄酒通过补贴低价竞争，对国内葡萄酒产业造成冲击和影响。此次反倾销调查有利于重塑国内葡萄酒行业竞争环境，长期来看，利好国内龙头酒企发展。
中国实施反倾销调查的主要原因是澳洲葡萄酒通过补贴低价竞争，对国内葡萄酒产业造成冲击和影响。 8 月18 日，商务部发布2020 年第34 号公告，决定即日起对原产澳大利亚的进口装2 升以下容器的葡萄酒进行反倾销调查。根据《中华人民共和国葡萄酒产业反倾销调查申请书》，认为澳洲葡萄酒进口价格自15 年至今一直呈下降趋势与澳洲政府的补贴关联巨大。根据计算，澳大利亚葡萄酒出口到中国的到岸价格为6723美元/千升，正常价值应为20031 美元/千升，倾销幅度为202.70%，足以对国内葡萄酒产业造成冲击。根据《中华人民共和国反倾销条例》，若终裁确定倾销成立且认定澳洲葡萄酒的倾销幅度为申请书中计算的202.70%，则可以征收反倾销税，纳税人为倾销进口产品的进口经营者。
国内葡萄酒行业受进口酒挤压发展停滞不前。根据国家统计局数据，2019年，纳入到国家统计局范畴的规模以上葡萄酒企业155 家，累计完成销售收入145.09 亿，同比降17.5%；实现利润10.58 亿，同比降16.7%。根据我们测算，15 年至19 年，葡萄酒行业收入和利润GAGR 分别为-8.2%、-10.8%，远低于白酒的9.0%、16%。2019 年进口葡萄酒消费量占比为50%左右，进口葡萄酒消费量占比逐年提升。根据海关总署数据，2015 至2019年，中国葡萄酒进口金额GAGR 为7.3%。2019 年瓶装酒进口来源地前10的国家占进口总额的96%，其中澳大利亚、法国、智利分别排名前三，进口额占比为23%、17.9%、7.6%。
此次反倾销调查有利于重塑国内葡萄酒行业竞争环境，长期来看，利好国内龙头酒企发展。过去5 年，国内葡萄酒企业的表现不尽如人意，我们认为葡萄酒行业发展受到内外冲击：一方面是国内受到白酒品类的强势挤压，另一方面，因中澳自由贸易协定(FTA)，葡萄酒关税由此前的14%逐年降低，直至2019 年降为零关税。税收优惠政策为进口酒提供了便利，但同时也被进口酒抢占了较多市场份额。根据京东公布的2019年11 月11 日酒类排行榜，品牌销量排名前五的葡萄酒品牌分别是奔富、长城、拉菲、张裕和黄尾袋鼠。奔富是国内主要的澳洲进口品牌，近两年奔富在中国市场表现优异，根据富邑集团财报，富邑集团2019 财年亚洲地区净销售收入为7.489 亿美元，同比增36.8%，收入占比为27%。从产品价格方面来看，进口葡萄酒价格带分布广，其中澳洲酒在主流价格带的大单品较突出。此次反倾销调查有利于重塑国内葡萄酒行业竞争环境，一方面进口酒低价竞争的优势被削弱，另一方面进入中国市场的难度加大。目前国内消费者对葡萄酒正处于认知上升期，国内龙头酒企若能做好消费者教育及引领工作，存在逆袭的可能性。看好行业政策及竞争格局改善背景下龙头企业的发展，建议关注张裕。
风险提示：食品安全问题、自然灾害导致葡萄减产。
首页
微信公众号
证券之星APP
