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明日最具爆发力六大黑马

来源:证券之星综合 2020-08-04 14:28:08
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。

龙蟒佰利(002601)上半年业绩微增 新增产能阻力全年业绩增长

类别:公司 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:罗健 日期:2020-08-04

结论与建议:

公司发布上半年业绩报告,上半年实现营收63.3亿元,yoy+18.0%,归母净利润12.9亿元,yoy+1.8%,每股收益为0.64元。其中二季度实现营收26.4亿元,qoq-28.6%,yoy+2.0%,归母净利润3.9亿元,qoq-56.6%,yoy-39.4%,业绩低于预期。公司近来氯化法钛白粉、海绵钛及上游配套原料项目陆续投产,叠加钛白粉价格回暖,全年业绩有保障,此外公司通过定增、战略协议进一步扩大产能,完善全产业链布局,降低生产成本,提高核心竞争力,看好公司未来成长空间,维持“买入”评级。

出口不佳、价格回落,二季度业绩低于预期:二季度金红石型钛白粉均价为1.36 万元/吨,qoq-9.1%,yoy-9.6%。出口方面,上半年我国钛白粉出口量56.3 万吨,yoy+16.9%,其中二季度我国钛白粉出口量为23.2万吨,yoy-6.9%,qoq-30.0%,一季度受备货、补库存需求拉动,钛白粉市场表现强势,而二季度境外疫情严重,钛白粉需求不佳、市场走弱。

公司上半年钛白粉出口量为19.7 万吨,yoy+23.1%,占全国出口量的35%,料公司二季度出口表现不佳,叠加钛白粉价格回落,致业绩低于预期。

另外,公司上半年业绩增长主要受益于新增产能释放,贡献增量业绩,其中上半年氯化法钛白粉产量为9.5 万吨,yoy+183%,钛白粉销量35.6万吨,yoy+15.6%。此外,上半年综合毛利率同比降1.86 个百分点至40.69%,期间费用率同比微增0.35 个百分点至15.26%。

低点已过,钛白粉价格有望持续回暖:6 月底起公司在内的多家企业上调钛白粉价格,提价幅度500-600 元/吨,目前金红石型钛白粉价格为1.29万元/吨,较前期低点上涨5.0%,后期钛白粉价格有望持续回暖。国内方面,6 月以来厂家库存去化,目前厂家库存偏低,同时6 月全国房屋竣工面积降幅收窄、汽车销售量同比增12%,疫情过后,国内企业正常生产,钛白粉需求改善。出口方面,随着境外疫情好转,出口市场恢复良好,主要出口国已基本恢复至去年同期水平,后期出口仍有增加空间,其中4-6 月出口量同比降幅分别为43.9%、24.9%、7.5%,出口至暗时刻已过,后期趋势向好。最后,上游钛矿成本支撑,以及“金九银十”旺季需求拉动,钛白粉下半年价格看涨。

近有产能释放,远期定增及战略协议加持:19-20 年公司在氯化法钛白粉、海绵钛及上游原料钛渣均有新增产能投产,其中19 年下半年来有26万吨氯化法钛白粉产能投产,当前钛白粉产能同比提升40%以上。海绵钛方面,新立钛业1 万吨海绵钛19 年9 月底复产,与金川集团合作,升级改造后1.5 万吨海绵钛有望于20 年复产。最后公司富钛料产能二期15万吨、新立钛业8 万吨高太渣、硫氯耦合钛材料绿色制造项目30 万吨合成金红石19 年相继投产,另有50 万吨攀西钛精矿升级转化氯化钛渣项目预计20 年投产。长期看,公司4 月份拟通过定增募集资金43.87 亿元,其中15 亿元投资于20 万吨氯化法钛白粉生产项目,进一步扩大钛白粉产能,7 月公司又与攀 枝 花市政府签订框架协议,计划在未来5 年累计投资140 亿元,涉及矿山扩建补短板以及采选技术升级、钛精矿升级氯化钛渣、氯化钛渣产业链延伸到氯化钛白等项目。公司不断加强全产业链布局,提高原料自给率,完善产业配套,降低生产成本,提高核心竞争力,并不断释放成长空间。

盈利预测:我们预计公司20/21/22 年实现净利润30.7/38.1/44.3 亿元,yoy+18.5%/+24.2%/+16.1%,折合EPS 为1.51/1.88/2.18 元,目前股价对应的PE 为15/12/10 倍。鉴于公司新产能逐渐释放,以及未来成长空间大,维持“买入”评级。

风险提示:1、公司产品价格不及预期;2、新产能释放不及预期;

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证券之星估值分析提示龙蟒佰利盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏低。从短期技术面看,近日消息面一般,主力资金有大幅介入迹象,短期呈现上升趋势。公司质地良好,市场关注意愿无明显变化。 更多>>
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