最强免税题材之后 下一个风口将至？

免税板块风起云涌

免税依旧是最强势的板块，出了很多牛股。

继今年王府井获得首张新免税品零售经营牌照之后，业内一直纷纷揣测，下一张免税牌照会花落谁家？

如今，又一家零售业巨头提出申请免税品经营资质。百联股份公司公告：已提出免税品经营资质申请，但该项工作由于尚在推进过程中。近几日，免税概念持续强势，其中，百联股份已连续5个交易日封于涨停板上。

百联股份在上海“五五购物节”推动下，战报超预期：整个二季度，百联旗下上海零售企业销售实现同比增长，其中5月份在沪零售企业销售增长近一成。

目前来看资金的炒作逻辑大概就是海南+北上广深+新一线城市这种套路，如今海南、北京等地不少公司已经炒作挺久了，至于接下来百联股份能否通过申请，大家还是拭目以待。

免税消息轮番轰炸

凯撒旅业7日晚间公告公司加快海南产业布局。聚焦免税、旅游、游轮等。

王府井8日盘后最新公告，公司拟投资设立全资子公司北京王府井免税品经营有限责任公司(简称“免税品经营公司”)，注册资本为5亿元，用于开展免税品经营等业务。

珠免集团8日盘后，将在海南成立子公司经营离岛免税品。小编注意到珠免集团与上市公司格力地产关系密切。格力地产6月17日发布公告称，公司拟以发行股份和支付现金方式购买珠海免税集团100%股权，发行价格4.3元/股。

免税“实锤”消息连番轰炸，今日免税概念再度出现火爆。小编怎么感觉有一种免税一旦开始出现分歧，就又有利好袭来？因此免税成了目前最强题材没有之一。看来国家对于这个方面支持力度超乎我们的想象。

免税购物是个大市场

国泰君安研报指出，2019年，中国个人奢侈品市场规模突破1500亿美元，但这其中，有七成以上的购买是在海外。与之形成鲜明对比的是，同一时期国内免税行业(出入境+离岛)总业绩不到500亿美元。如果能将海外购物拉回一半到国内，那么免税行业的收入几乎就实现了倍增。

在业内看来，免税店全国推开已不可避免。随着政策呈现逐步放开趋势，未来离岛免税及市内店政策有望迎来更大开放。

下一个风口将至！

小编留意到这个新概念启动不久，逻辑上也类似免税，也简单和大家分享下。曾经喧嚣一时的电子烟概念近几日又死灰复燃，主要由于以下消息刺激。

1.全球最大的电子烟生产商的思摩尔国际预计于7月10日登陆港交所，其市场份额高达16.5%。

据市场消息，思摩尔国际获得逾18万人捧场，录得115倍超额认购，冻资金额超过1000亿元。思摩尔发行价区间为13.16-14.66港元，保荐人为中信证券。

思摩尔较为人熟知的名称为“麦克韦尔”专业从事雾化产品的研发、生产和销售。当前公司旗下拥有雾化设备品牌VAPORESSO，雾化技术平台CCELL，新型加热雾化技术研发平台METEX和高端电子雾化科技品牌FEELM。

在电子烟盛行下，思摩尔近几年的业绩都相当耀眼。2016至2019年间，公司收入从7.07亿元迅速增长至76.1亿元，年复合增长率超120%；净利润从1.06亿增长至21.7亿，年复合增长率高达174%(增长十分惊人)。

2.中国烟草获得电子烟牌照，从过去的打压变成了允许，今年6月份国内电子烟商店落地四川。2020年6月18日四川中烟在成都新开了HNB品牌“功夫”，目前仅做体验，店员反馈1年内会放开销售。

电子烟行业有积极变化。HNB电子烟牌照有可能明年发放。市场空间巨大。据说牌照价值10亿，配合市场的想象空间非常大。

3.领涨标的是港股的华宝国际，主要是因为该公司是国内唯一拥有薄片牌照的上市公司，最近几个交易日股价已经翻倍。

说说这个暴利行业

作为传统烟草的替代品类，电子烟这几年深受广大烟民追捧，市场未来规模相当庞大。

中泰证券研报数据显示，2019年全球新型烟草市场规模达到447亿美金，预计至2023年达到1734亿美金，CAGR为 40.3%。其中，2019年全球新型烟草占烟草市场销售额的5%，预计2023年将达到近15%。

重要细分领域的探讨

据悉，目前电子烟主要是HNB和雾化两个赛道，HNB是新技术，英文全称为Heat Not Burning Tobacco Products(devices)，中文译为加热不燃烧烟草制品(雾化烟草制品)。

其工作原理是将烟弹插入低温烤烟器，通过加热片300℃烘烤以得到与抽真烟一样的真实烟草香味和口感。

HNB产业链主要是烟具和烟弹，其中烟具主要是国内民营企业提供；烟弹市场大部分环节都是中烟提供，但是HNB是新技术，尤其是有技术含量的薄片和香精香料环节，目前由民营企业独立供应或者合资方式供应。

HNB薄片市场空间大

HNB专用烟草薄片对品质要求更高，具有上机适应性强、发烟剂负载能力高、均质化水平高等特点。

传统烟草对薄片的需求量不多，目前一类烟草和二类烟草的薄片比例只有6%上下，而HNB需要对烟弹进行更深的加工改造，薄片比例会提升到20-30%(海外传统烟草比例也在20-30%)。这样算下来，整体需求量将增加3-5倍的空间。

香精香料规模快速增长

香精香料方面，由于香精香料壁垒较高，目前来看传统烟草领域中华宝股份和中国波顿两家的份额做到70%以上。

据 Leffingwell & Associates 统计数据，全球香精香料市场 2013 年的销售额为 239.08 亿美元，2017 年达到 263.00 亿美元，2013-2017 年复合增长率为 2.4%，保持稳步发展。

浙商证券邓晖指出，对标海外市场渗透率，国内HNB烟草制品渗透率有望达到25%，同时HNB烟草制品对香精的需求或为传统烟草的多倍。

中泰证券分析师徐稚涵分析，电子烟行业本质是产品驱动型行业，HNB赛道和雾化烟赛道均呈现“一超多强”的格局。在此格局下，行业龙头品牌势必通过提升产品品质打造核心竞争优势，同时助力下游集中度提升。

广阔前景下仍含风险

虽然未来前景十分广阔，但是作为烟草产品，受各国政府管控那是一定的，如何防范该产品流入青少年市场是一个需要关注的地方。

以国内为例，2019 年 11 月 1 日，国家烟草专卖局和国家市场监督管理总局发布《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》，该通告禁止了电子烟的线上销售渠道，让未成年人不能通过互联网接触和购 买电子烟产品。

题材投资方面

当前来看题材核心还是看A股上的华宝股份，如若开板是还有一定博弈价值的，之前由于券商、银行等风头太热，以至于这块没有产生太大效应。

具体要关注明天电子烟龙头的思摩尔国际港股上市后板块炒作力度，如果还能持续上涨，那么还就具有炒作价值。当然资金也不是单纯炒作港股电子烟巨头带来的价值重估，而是炒未来整个行业出现改革。总的来说，小编认为作为一个新题材还有持续发酵的空间。