5月欧洲电动车销量点评：拐点已至 欧洲率先回暖
类别：行业 机构：西部证券股份有限公司 研究员：王冠桥/俞佳莹 日期：2020-06-10
核心结论
5月欧洲电动车销量触底反弹，同比增长20%。我们统计欧洲10国5月新能源汽车注册3.88万辆，同比增长20%，跑赢同期乘用车增速79pct。主要原因为疫情得到进一步控制，随着4S店和工厂的复工复产，新能源汽车延迟的消费需求逐步释放。5月10国电动车整体渗透率达到8.1%，同比提升5.3pct。
表现超预期。
欧洲疫情基本控制，多国陆续重启。欧洲疫情控制成果逐渐显现，截至五月底欧洲单日新增确诊人数已降至1.5-2万人左右，累计治愈率为50%，死亡率8.7%。德国、法国等主要新能源汽车消费国，以及此前疫情较为严重的西班牙、意大利单日新增确诊均已控制在500例以内。欧洲各国政府分阶段逐步放松疫情管控，恢复民众生活生产。多数国家将在5-6月逐步解封，多国4S店已在5月上旬重新开放，工厂复工持续推进。
多国出台经济刺激政策，电动车扶持是重点。欧洲各国纷纷采取多项措施应对疫情影响，包括积极的货币政策、经济刺激计划、向低收入人群发放补贴等。电动车为政策重点支持方向，欧盟拟推“绿色经济复苏计划”，计划对零排放汽车免征增值税；欧洲新能源汽车主要消费国德国和法国将新能源汽车作为经济刺激计划的重点方向，德国推出1300亿经济刺激计划，法国公布80亿汽车产业支持计划，补贴额度再次增加。
销量底部探明，全年有望90万辆以上。5月欧洲多国电动车销量同比增速已转正，法国、意大利恢复同比大幅正增长，德国电动车销量同比增速维持较高水平，英国销量同比降幅收窄。考虑到欧洲电动车销量集中在英法德三国，法德销量的企稳回升，也就意味着欧洲电动车销量底部探明。同时，考虑到德国、法国补贴政策的进一步加码，更多消费需求有望在下半年释放。我们在欧洲全年汽车销量-26%增速的假设下，预计欧洲2020年全年新能源汽车销量有望实现超过90万辆，同比增长60%以上。
欧洲率先回暖，中欧共振可期。疫情触底反弹以来，电动车板块走势较弱，主要原因是受到疫情冲击，国内和欧洲销量大幅萎缩，但这种萎缩并不是需求的消失，只是需求的延后。随着中欧两地疫情过后、需求重启，叠加政府补贴，下半年中欧同步回暖、销量共振很可能超出市场预期。首推锂电池龙头宁德时代(300750.SZ)，同时看好两大增量市场。一是受益于欧洲市场的增量，包括璞泰来(603659.SH)、先导智能(300450.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、赣锋锂业(002460.SZ)；二是受益于特斯拉的增量，包括拓普集团(601689.SH)、三花智控(002050.SZ)、宏发股份(600885.SH)。
风险提示：欧洲疫情对经济影响超出预期；国内新能源政策不及预期。
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