中概股或迎回归潮！普通投资者可借这条路进场

（原标题：中概股或迎回归潮！普通投资者可借这条路进场）

最受益于中概股回归的基金产品或是国内互联网主题的QDII基金。

受瑞幸咖啡财务造假事件影响，中概股在美发展前景不确定性增加，部分中概股已迈出回归步伐。网易筹划6月11日在香港上市，京东计划于6月18日赴港上市。此外，携程、百度等也传出将赴港上市的消息。

回归后的中概股投资价值如何？普通投资者如何参与？对A股有何影响？

港股最为受益

目前看来，港股是中概股回归的首选。国泰基金认为，短期来看，这或将直接利好港股，可以提升港股上市公司的丰富度和交投活跃度。

对于中概股回归后的投资价值，德圣基金研究中心肖锋向《国际金融报》记者表示，一方面，这些中概股公司可以享受到流动性溢价；另一方面，能回归的基本上都是大公司，极有可能会纳入恒生指数，带来更多的增量资金。

肖锋指出，虽然港股整体便宜，但是科技和新兴消费类公司享有高估值溢价，这对在美中概股非常具有吸引力。目前在美上市中概股以科技+消费为主，目前美股共有248家中概股公司，其中科技+消费类公司有157家，科技+消费类公司总市值占比为64.7%。

“二次上市的中概股的投资价值，本质上市值还是要以其在美股的ADR(美国存托凭证)市值作为锚，说到底其投资价值就是其美股的投资价值，你如果认为他美股值得买，那么港股也值得买。”安澜资本投资总监陈达向本报记者表示。

陈达提到，由于港股的流动性不如美股市场的ADR流动性好，应该还有一个流动性折价，比如正常情况下，阿里的港股会比ADR有少许折价。但由于无法进入沪港通、深港通，短期内流动性与需求度也不会有显著提升。

两大投资难点

“通过两种方式或可分享到中概股回归的红利。”凡德投资总经理陈尊德在接受《国际金融报》记者采访时表示，一种是在境外开设股票账户，在中概股回归之前买入对应的美股标的，因为有回归的预期，美股标的可能会涨；另一种是在中概股回归之后，参与新股申购。

陈尊德强调，无论是哪种方式都存在风险。对于普通个人投资者来说，由于对基本面研究不足，直接参与中概股回归的投资风险较大。

肖锋认为，由于中概股上市的地区不一样，所处的法律和政策也不一样，普通投资者会面临两大难点：一方面，中概股绝大部分都是互联网公司，基本面除了要看营收、利润这些常规的财务数据之外，一些用户数据也很重要，比如电商公司的GMV(成交总额)、互联网产品的MAU(月活跃用户数)、用户时长等，这些都是普通投资者比较难分析的部分；另一方面，存在交易习惯和规则的限制，做空机构喜欢做空中概股，因为有的公司确实存在一定的造假行为，中概股发生极端风险时股价波动较大。

“由于制度的原因，中概股还很难在近期内大量进入港股通，所以一般只有QDII基金才能够配置中概股。”海富通基金经理陶意非表示，投资者如果想投资QDII基金，就要注意到其与A股普通基金的申购赎回等机制方面存在不同。

鹏华基金国际业务部总经理尤柏年认为，最受益于中概股回归的基金产品或是国内互联网主题的QDII基金，原因在于两方面：首先，现阶段对京东、网易等股票做出定价的都是国外投资者，他们的定价偏低，回归香港上市之后，有助于提升中概股估值；其次，现在只有QDII基金可以便捷布局中概互联网领域的投资。

对A股有何影响

过去，中概股选择在美上市有其特定的历史背景。大多数中概股采用离岸架构体系，过去这些公司在美国上市，融资优势相对较大。现在港交所有了互联互通机制，进入港股通以后还可以吸引境内投资者，这点是在美国上市所不具备的优势。

在陶意非看来，如今香港资本市场更加成熟，再加上现在美国对中概股没有以前那么友好，所以大概率会出现一个中概股回港股上市的热潮。

“中 美之间竞争未来将会持续很长时间，中概股选择第二上市地是对股东负责。”尤柏年表示，如果中概股拥有了第二上市地，美国的有些监管措施就会相对有所顾忌。

若中概股掀起一波史无前例的回归潮，会对A股产生哪些影响？

“中概股回归会对A股投资有正面促进作用。”尤柏年认为，中概股大多是离岸架构的公司，在境内可对标的公司相对少。如阿里巴巴、京东等，都是优秀的科技互联网企业，但在A股没有相应对标公司，这些中概股的回归会为境内科技行业带来新的活力，对境内科技股的投资起到促进作用。

陶意非也认为，中概股回归对A股来说是比较正面的。因为中概股回归港股，其财务报表从英文转到中文，虽然是繁体中文，但是对于境内投资政策来说比以前更加透明，更容易理解其公司情况。所以，对于其上下游相关行业来说是件好事情。