捷捷微电 300623
研究机构:光大证券 分析师:刘 晓 波,王琦 撰写日期:2020-04-16
事件 :公司发布 2019年年报,实现营业收入 6.74亿元,同比增加25.40%;实现归属于上市公司股东的净利润 1.90亿元,同比增加14.50%。
同时公司拟每 10股转增 6股并派现 2元(含税)。公司业绩符合预期,产能提升、产品升级推动业绩稳健增长。
点评 : 销量稳健增长, 四季度 起 业绩明显改善产能的逐步提升,保障了公司收入的稳健增长。2019年公司半导体芯片、半导体器件销量同比分别上升 23.4%、47.34%。但由于行业竞争加剧及下游需求低迷,公司主要产品防护器件、二极管等价格均有不同程度下滑,使公司整体毛利率下滑 3.7个百分点至 45.12%,故而公司利润增速低于营收增速。
需求回暖、产品升级,四季度起业绩改善明显。2019年前三季度公司利润增长缓慢。随着下游需求回暖及 mosfet 等新品放量,2019年四季度公司业绩同环比均创新高。2019年四季度单季,公司营收和归母净利同比分别为:55.8%和 62.7%。当前行业持续回暖趋势延续,即便在疫情影响下,据公司业绩预告,2020年一季度公司业绩依然实现 15%-25%的增长。
产能提升+ 产品结构改善,公司稳健成长近年来公司持续致力于产能提升+产品升级,一方面,通过 IPO 募投项目提升原有的防护器件、晶闸管等传统主业的产能,巩固行业地位;另一方面,持续推进 SGT MOS、先进整流器、先进 TVS 等研发与生产。2019年公司 MOSFT 产品营业收入超过 8000万,并在 2019年底完成非公开发行,将进一步提升新品产能。预计 2020年公司公司 mosfet 产能和营收将继续维持较快增长。
看好公司,维持“增持”评级下游需求回暖超预期,小幅上调公司 2020-2021年盈利预测,同时新增 2022年盈利预测。预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 0.80元、0.96元和 1.14元。产能提升、产品升级为公司稳健成长护航,持续看好公司,维持“增持”评级。
风险提示 : 产能拓展不急预期风险,竞争加剧风险。