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交通运输周报第22期：政府工作报告出台 关注交运减税降费

类别：行业 机构：长城证券股份有限公司 研究员：罗江南 日期：2020-05-26

两会政府工作报告出台，关注交运减税降费与农村快递。两会近期召开，政府工作报告中对交通运输工作提出了多项工作部署，我们认为其中减税降费与农村快递对行业影响较为深远。减税降费层面除了针对公共交通运输、餐饮住宿、旅游娱乐、文化体育等四个行业免除服务增值税外，还特地提出减免民航发展基金和港口建设费，执行期限均延长至2020 年底。

我们认为本次除了普惠减税降费外，提出四个受疫情影响较为严重的行业免除服务增值税，还针对交运行业特地给予专项费用减免，体现出了政府对于交运行业的特别关注。交运板块整体业务模式为实现人或物的位移，其盈利模式与客流、物流的流量息息相关，在疫情中受冲击较为显著，但随着疫情逐步控制与政府政策支持，数据已逐步进入企稳回升阶段。农村快递层面，政府工作报告提出要支持电商、快递进农村，拓展农村消费。

我们认为当前东部地区与城市地区快递基础设施已经较为完善，而未来中西部地区与农村地区将是快递未来的主要增量市场，而当前疫情带来生活方式的改变与直播电商等新型业态将为快递行业带来第二成长曲线。此前上市快递公司公布4 月经营数据，顺丰、韵达、圆通、申通实现单量增长分别为88.00%、45.20%、40.89%与31.61%，收入增长分别为48.91%、-3.65%、6.48%与1.63%，单票收入分别为18.70、2.14、2.35 与2.55 元，同比变动-20.79、-33.54、-24.42 与-22.73 个百分点。行业整体单量增速4月达到32%，较3 月数据均实现转正后增速创近期新高，春节假期与疫情延缓复工带来的网点停运带来的影响已结束，行业进入正常运行状态。整体看疫情带来生活方式的改变将部分外出购物与采购生活用品的需求推至线上，网购下电商快递需求有增无减，建议关注产能恢复领先行业、特惠电商件切入经济件市场的顺丰控股。

风险提示：疫情控制不力宏观经济下行超预期，油价、汇率大幅波动。