汽车行业研究：江苏再出刺激政策 政策广度超预期
类别：行业 机构：安信证券股份有限公司 研究员：袁伟 日期：2020-04-16
事件：4 月14 日，江苏省政府办公厅印发《关于积极应对疫情影响促进消费回补和潜力释放的若干举措》，举措中提到要鼓励各地因地制宜制定促进汽车消费政策举措，引导在省内注册登记的汽车销售企业为消费者提供降价让利、金融支持、售后服务等购车优惠，支持无车家庭购买首辆新能源汽车或国六排放标准燃油汽车。继续落实好现行新能源汽车推广应用财政补助政策和基础设施建设奖补政策，重点支持新能源公交车、燃料电池汽车推广应用和新能源充电设施建设运营。按照国家政策要求，将原定2020 年底到期的新能源汽车购置补贴和免征车辆购置税政策延长2 年。鼓励公交、环卫、出租、通勤、城市邮政快递作业、城市物流等领域新增和更新车辆采用新能源和清洁能源汽车。鼓励各地适当提高老旧机动车淘汰奖补标准。疫情期间，对淘汰老旧汽车并购买新能源乘用车的，按照原有标准的1.5 倍且不低于3000 元的标准给予财政奖补，省级奖补资金由各市、县财政从省级老旧汽车淘汰专项引导资金结余中安排。鼓励发展二手车市场，对二手车经销企业销售旧车，从2020 年5 月1 日至2023 年底，减按销售额0.5%征收增值税。坚决破除乘用车消费障碍，全面落实取消省内二手车限迁政策，地级及以下城市要优化皮卡进城管控措施，除应急响应需要外，严禁出台新的汽车限购限行政策。
加码刺激汽车消费政策的广度和力度。自2 月以来，中央及各地政府相继发布汽车刺激消费政策，主要集中于放松限购、以旧换新和新能源补贴三大政策工具。此次江苏出台的刺激政策覆盖到新能源消费、以旧换新、二手车优惠、严禁限行限购和放松皮卡进城等五个方面，在我们此前的报告《汽车刺激政策的回顾与预期》政策工具箱的基础上进一步丰富。此外，江苏出台的政策中提出对二手车市场减按销售额0.5%征收增值税，是对4 月8 日财政部和国家税务总局联合发布的二手车经销有关增值税政策的积极响应。二手车可满足不同城市消费需求，蕴含着巨大潜力，此举进一步加大政策支持力度，从二手车角度拉动汽车消费，加速车市的流动。在促进新能源车消费方面，江苏提出疫情期间，对淘汰老旧汽车并购买新能源乘用车的，在原有补贴标准上提升50%，进一步加大补贴力度。
投资建议：我们回顾了历史上历次政策出台的背景、政策工具、规模和效果，在北京、广东、湖南、江苏等切实回应中央号召的情况下，预计各地政府当下出台以上政策的可能性较高，甚至可能会超预期。考虑到整车板块整体估值历史底部的情况下，我们重点推荐攻守兼备的广汽集团和新能源汽车龙头比亚迪，推荐上汽集团、长安汽车和长城汽车等，商用车建议重点关注潍柴动力、宇通客车和威孚高科等。汽车下乡方面，重点推荐配套磷酸铁锂电池的低端电动车数量较多的比亚迪和江淮汽车。磷酸铁锂电池产业链，重点关注宁德时代、国轩高科和石大胜华。
风险提示：刺激政策不及预期；疫情失控风险；各地政府推进汽车消费政策跟进的程度及步伐不及预期风险。
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