国防军工行业动态：再融资新政释放利好 军工资产证券化有望提速
类别：行业机构：东北证券股份有限公司研究员：陈鼎如/刘中玉日期：2020-02-27
事件：
中国船舶发布公告称，公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项已于2 月25 日获得中国证监会核准批复，核准公司作价373.68 亿元向中船集团等20 家投资者发行股份购买相关资产，并配套融资386,680 万元。
点评：
国企混改进入关键时段，军工资产证券化进程有望加快
军工行业是混合所有制改革的重点领域之一，此前国资委、国防科工局等相关主管部门发起的各项试点计划中，均有多家军工企业作为试点企业入选。资本市场是国有企业实施混改的重要平台，军工企业借助资本市场实施增资扩股、首发上市、资产重组，引入非公有资本、集体资本实现混合所有制改革，可以有效提高资产配置效率、降低资源配置成本。目前十大军工集团总资产已超过4 万亿，受资产属性、管理制度等因素制约，绝大部分的科研院所、防务业务等核心军工资产长期处于上市公司体外。党的二十大将在2022 年召开，未来三年国企混改进入重要时段，军工企业混改、科研院所转制等改革工作有望持续推进，为核心军工资产的证券化奠定良好的基础。
再融资新政助力，军工资产证券化将趋于活跃
2 月14 日证监会发布修订后的再融资新规，对发行条件、发行对象数量、发行价格、锁定期、发行股份数量等方面的要求进行了放松。军工产品研制具有高难度、长周期、高投入的特点，再融资政策的放松一方面有助于提高军工企业直接融资的积极性，积极投入生产经营、降低财务成本，另一方面也有利于提高投资者参与军工企业定增的积极性，对推动军工企业混合所有制改革、资产证券化起到积极影响，预计未来军工企业融资活动和资产证券化将趋于活跃。
投资建议：关注优质军工资产证券化投资机会
军工国企混改有望加速推进，再融资新规有助于行业资产证券化率的提高，未来资产证券化仍将是军工投资的主线之一。建议关注证券化率较低的电科系、航天系标的，以及作为军工国企改革排头兵的中航系标的：四创电子、航天电子、振华科技、中航机电、中航电子。
风险提示：军工国企改革进度不及预期；军工资产证券化不及预期。
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