杰瑞股份(002353)：业绩超预期增长 受益于国家能源安全战略
类别：公司机构：万联证券股份有限公司研究员：王思敏/卢大炜日期：2020-02-04
事件:
公司发布2019年业绩预告，预计2019年实现归属于上市公司股东的净利润 13.10-14.34亿元，同比增长 113%-133%，略超我们此前对2019年13.08亿元的预期。
投资要点:
钻完井设备及服务市场需求旺盛是业绩大幅增长的主要原因分季度来看，公司2019年四个季度归母净利润分别为1.10亿元、3.90亿元、4.05亿元、4.06-5.29亿元，分别同比增长224.6%、156.1%、129.3%、60.6-109.3%。在业绩高速增长的同时，公司的毛利率也持续上升，2019年第一、第二、第三季度公司毛利率分别为32.4%、36.4%、38.9%。在旺盛的市场需求下，公司钻完井设备、油田技术服务等产品线订单持续保持高速增长，同时毛利率水平持续提升，实现了产品销售的量价齐升。
“三桶油”推进增储上产，油服设备市场需求旺盛在国家能源安全战略推动下，“三桶油”将大力推进增储上产，勘探开发资本支出将持续增长。2020年1月13日，中海油透露2020年勘探和开发资本支出预算为663亿-741亿元，同比增长近两成；1月14日，中石油宣布2020年页岩气产量超过110亿立方米；同一天中石化也表示要大力推进国内上游稳油增气降本。从表述来看，三桶油将在2020年继续加大非常规油气资源勘探开发力度，拉动相关钻完井设备的市场需求，公司设备订单继续增长的确定性强。
油气勘查开采市场开放，杰瑞股份将深度受益2020年1月9日，自然资源部在新闻发布会上透露，中国将全面开放油气勘查开采市场。市场开放后，满足要求的社会资本都将能够参与到曾经较为封闭的勘探开采市场，油气行业的活力有望快速被激发，拉动整个产业链的需求，杰瑞股份作为压裂设备龙头将深度受益。
盈利预测与投资建议：我们预计，公司2019-2021年营业收入分别为70.74亿元、99.00亿元、126.26亿元，归母净利润分别为13.84亿元、20.26亿元、25.62亿元。维持“买入”评级。
风险因素：国际油价波动风险、油气公司资本支出不及预期风险、新产品开发推广不及预期风险、国际形势不确定性风险、行业竞争加剧风险
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