精工钢构(600496)：技术处于行业第一梯队 看好未来成长空间
类别：公司机构：光大证券股份有限公司研究员：孙伟风日期：2020-01-13
事件：
公司近日公告，公司全资子公司绿筑集成为主要完成单位之一的“高层钢-混凝土混合结构的理论、技术与工程应用”项目在20 年1 月10 日召开的19 年度国家技术奖励大会上获颁国家科学技术进步一等奖，系公司第六次获得国家级科学技术重要奖项。项目研发内容主要包含支撑巨型框架-核心筒体系等四类结构体系，系房建领域首次获得该级别奖励。
获奖佐证公司技术处于业内第一梯队，未来住宅建造主流或是钢结构：
本次项目参与单位包括重庆大学、悉地国际、中建钢构、绿筑集成、中冶建筑研究总院等单位。作为房建领域首个国家科学技术进步一等奖，代表业内对该技术的认可度，同时佐证公司子公司绿筑集成PSC 钢与混凝土混合技术处于业内第一梯队。
该项目主要包括四种结构体系：巨型框架-核心筒体系(适用于300-800m 地标性建筑)、钢管束混凝土结构体系(适用于100-300m 建筑)、交错桁架结构体系(学校、医院等公共建筑)、钢管混凝土异形柱框架体系(100m 以下高层住宅)。项目代表的技术在高度、使用功能方面基本涵盖各类高层建筑，应用场景广。我们认为获奖一方面是肯定过往成就及科学贡献，另一方面亦出于树立标杆以引领行业未来发展方向的目的。推进建筑工业化是长期发展方向，其中住宅建设未来主流或是钢结构。
掌握核心技术，转型EPC，看好公司长期成长空间：
绿筑集成PSC 技术业内有优势，开发的产品体系装配化率可高达95%，通过“直营EPC+技术加盟合作”两种模式同步推广，逐渐进入收获期。此外，公司传统钢结构业务大力向EPC 转型，成效已经开始显现，看好公司未来成长空间。
维持“增持”评级：我们维持前期业绩预测，19-21 年归母净利分别为3.9/4.8/5.5 亿，YoY 分别为112.1%/24.3%/14.5%，对应EPS 分别为0.21/0.26/0.30 元。最新股价对应公司19-21 年PE 分别为14x、12x、10x，维持“增持”评级。
风险提示：回款低于预期、钢价大幅波动、政策风险、融资弱于预期
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