交运行业周报：南通新机场纳入上海国际航空枢纽建设
类别：行业 机构：西部证券股份有限公司 研究员：吴剑樑 日期：2019-12-09
行情回顾：上周沪深300指数环比上涨1.93%，申万交通运输指数环比上涨1.88%。各子板块中，环比涨跌由高到低分别为航运+5.15%/机场+3.90%/公交+1.87%/ 物流+1.45%/ 港口+1.12%/ 高速公路+1.07%/ 航空运输+0.90%/铁路运输-0.18%。
行业聚焦：1)近日，中共中央、国务院印发的《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》中提出，合力打造世界级机场群。巩固提升上海国际航空枢纽地位，增强面向长三角、全国乃至全球的辐射能力。规划建设南通新机场，成为上海国际航空枢纽的重要组成部分。2)东方航空宣布于2020年东航上海-巴黎航线将继续加密到每周17班，并计划开通北京大兴至巴黎航线。目前，东航在欧洲区域已经开通12个航点，设有10个营业部，并在巴黎设立了欧洲营销中心。上海巴黎航线从1998年开航每周3个航班增加到现在每天2个航班，旅客人数由最初每年3万人增加到2018年的36万人。
行业观点：
航空：10月和11月航油出厂价同比降幅扩大至14.2%和20.4%，我们预计Q4航司燃油成本将继续下行。截至12月6日人民币较10月初累计升值约1.5%，或利好四季度航司业绩弹性释放。19Q4开始行业供需结构边际改善，成本压力减缓，行业或迎来反弹窗口，建议关注南方航空(600029.SH)和吉祥航空(603885.SH)。中长期我们继续推荐春秋航空(601021.SH)。
机场：核心枢纽机场凭借垄断优势，机场起降费受宏观经济影响较小，非航免税具备消费属性，且保底锁定利润，已成为业绩主要增长动力。继续推荐作为稀缺资源、国际航线占比超50%且单客商业价值较高、享受消费升级推动下免税红利的上海机场(600009.SH)。
快递：行业维持较快增长，持续的价格战或加快行业出清及龙头集中，未来一线龙头快递企业有望继续获得市场份额，同时成本成为快递企业核心竞争因素。建议关注基本面逐步改善的圆通速递(600233.SH)与定位综合物流服务商的顺丰控股(002352.SZ)。
公路：动荡市场中，高股息、稳增长、类债券、现金流良好的高速公路板块具备较高防御属性与配置价值。我们预计2020年高速公路车流量仍保持稳健增长，建议关注业绩较为稳定、路段成熟、分红预期较高的宁沪高速(600377.SH)与深高速(600548.SH)。
风险提示：1)油汇大幅波动；2)国际贸易 摩擦；3)经济增速低于预期等。
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