持股集中度持续提升 基金抱团龙头股更紧了

（原标题：持股集中度持续提升 基金抱团龙头股更紧了）

公募基金三季报显示，基金持股集中度依然处于提升状态，基金前50大重仓股市值接近4800亿元，其中仅贵州茅台和中国平安的持股市值就有875亿元。在业内人士看来，公募抱团大市值龙头股的趋势还将加剧。

基金前50大重仓股市值再度增长

天相投 顾统计数据显示，截至今年三季度，公募基金前50大重仓股的持股总市值再度增长，达到了4793亿元，同今年二季度的4565亿元相比，增加了228亿元。从基金前20大重仓股的持股总市值看，这种趋势更为明显，从二季度的3099亿元，增长到三季度的3308亿元。

在基金持股市值最大的重仓股中，截至今年三季度，有1156只公募基金重仓持有贵州茅台，持股市值高达485亿元，使贵州茅台在时隔5个季度之后，超过中国平安，再度成为公募基金第一大重仓股。

在细分行业中，公募基金同样是紧紧抱团龙头股。以计算机行业为例，安信证券研报显示，公募基金持有计算机行业前十大公司市值占持有计算机行业总市值的比例，从今年二季度的49.55%，提升到三季度的52.35%，表明筹码向持股市值较大公司集中的抱团趋势进一步加剧。

机构抱团龙头股的原因

从基金前50大重仓股的历史变动情况看，过去几年来，基金前50大重仓股的持股市值处于震荡上行状态：一年前的2018年三季度，持股总市值仅为3239亿元；2018年底受市场大幅调整影响，降低至2551亿元；今年一季度，增长到3343亿元；到了6月底，增至4565亿元。

在业内人士看来，机构紧紧抱团龙头股，有以下几方面的原因。首先，随着持股比例的不断提升，机构更加注重投资标的的价值。富国沪港深行业精选基金经理汪孟海表示，从海外的投资经验看，龙头股的地位很难撼动。“一个行业内通常仅有前两名能够过得很好，能够享受到溢价，第三名可能就要折价了。”

其次，资本市场中不相信漂亮的逆袭故事，成熟的基金经理更愿意相信常识。沪上某价值风格基金经理认为，逆袭的故事固然激励人，但是在投资的世界里，因为相信而投资逆袭者，最后往往咽下亏损的苦果。“你看巴菲特多年来坚定持有的可口可乐和喜诗糖果等公司，可口可乐股价近期又创新高了。”

第三，在社会缺乏创新技术和大变革的情况下，选择龙头股也是现实的选择。湘财基金总经理程涛表示，从技术进步角度看，当前缺乏颠覆性的技术，苹果公司引领的移动互联网世界已经发展成熟，市值纷纷从10年前的几十亿美元甚至几亿美元，发展到如今的数百亿美元乃至1000多亿美元。在当前缺乏突破性技术的情况下，小公司已很难复制当年的故事。

从市场走势情况看，定期报告披露之后，一批白马股往往会跌落神坛。东阿阿胶、涪陵榨菜、安琪酵母等半年报业绩不及预期后，抱团资金随之瓦解一部分。“白马股业绩不及预期，瓦解一个就少一个，资金抱团将更加集中。”沪上某私募基金经理笑着说。