找准市场定位 推进创业板存量改革

（原标题：找准市场定位 推进创业板存量改革）

十年风雨兼程，创业板公司家数已从28家增加到773家，总市值达5.68万亿元，集聚了一批有影响力、竞争力的新兴产业公司。站在这个时间点上，创业板已具备改革再出发的深厚积淀。近期，证监会副主席李超表示，推进创业板改革并试点注册制。创业板改革再度引发热议。

多位资深市场专家指出，创业板推进注册制改革应当找准市场定位，致力于打造全球明星创业板。在发行上市标准上，立足于服务具有高成长性的中小市值企业，可不对拟上市企业做行业限制。在存量制度方面，大力推进现有再融资及并购重组制度的市场化改革。

寻路市场定位

多位受访专家指出，创业板改革再出发，首先要明确的是创业板的市场定位，包括对拟上市企业的市值规模、成长性、行业等进行明确。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，创业板应该对标纳斯达克。纳斯达克的成功可以归因于三点：一是纳斯达克立足全球，上市企业资源来源于各个国家，有足够多的优质企业供其筛选；二是国际化、市场化、法治化程度高，具有较高吸引力；三是市场分层非常科学，有大中小三层市值市场。这些经验值得创业板借鉴，且创业板可以定位于服务中小市值公司，形成自身的差异化发展优势。

除筛选拟上市企业的估值之外，中山证券副总裁、首席经济学家李湛认为，应当关注拟上市企业的成长性，无论是来自传统行业，还是战略性新兴产业，只要企业能在行业竞争中脱颖而出，具备高成长性，创业板就应当为之提供发展壮大的平台。

对于限制行业的问题，南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，目前创业板对拟上市企业并没有严格限制行业，因此在包容性、覆盖性上有优势，未来还应当坚持这一优势。

优化并购制度

创业板的改革除注册制备受瞩目外，对于现有制度的存量改革也是市场关注的焦点，其中，对并购重组、再融资制度进行优化的呼声较高。

“成功的再融资、并购重组制度能培育出明星企业，这也是判断一个板块是否成功的标准之一。”李湛指出，创业板目前已有773家上市公司，这个存量就是优势，也决定了创业板改革着眼点不应局限于发行制度的改革，还应当重视再融资、并购重组等制度如何服务好创业板企业。

田利辉建议，加大对虚假并购、忽悠式重组及内幕交易的惩戒力度，提高犯罪成本。

李湛还认为，应该加强对企业再融资的信息披露；在并购重组方面，加强对商誉减值和业绩承诺的监管，做到防患于未然。

加强信披有效性易读性

在全面深化创业板改革的大背景下，信息披露变得尤为重要。“与主板相比，创业板更应当成为公司治理和投资保护的高地。”香 港中文大学法律学院助理副院长习超指出，因为创业板风险更高。

这就要求创业板的信息披露制度更为完善。习超认为，在监管方面，除强调信息披露的真实性、全面性和准确性之外，可以考虑增加信息披露的有效性和可读性，避免信息过载。

中信建投金融工程与大类资产配置首席分析师丁鲁明表示，从量化角度看，希望看到比较规范化、标准化的披露，比如对科技类企业可以要求公司披露专利数量、收入情况、客户数以及重大合作数量等。另外，希望进一步优化创业类企业每个季度的经营指标披露或预告，这样的披露信息具有引领性，同时有利于投资者实时了解公司经营状况。