化工行业:长江存储量产,电子化学品迎国产化良机,推荐材料领域的“核心资产”
类别：行业研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：杨伟 日期：2019-09-26
1、雅克科技:半导体材料龙头,国产化先行者
2019H1子公司江苏先科(主营半导体材料)和科美特(主营电子特气)分别实现销收2.02和2.11亿元,实现净利润6769和3918万元,占比61%和39%,下游客户包括海力士、三星等国际一线半导体企业,是最纯正的半导体材料标的。受益于产品升级和客户拓展,江苏先科有望实现同比翻倍增长。19-21年净利润分别为2.43亿、3.16亿和4.16亿元,EPS分别为0.52元、0.68元和0.90元,对应PE为39X、30X和23X,“买入”评级。
2、万润股份:沸石放量,OLED材料有望突破
受益国六,沸石不断放量。现有沸石产能5850吨,其中2500吨于今年下半年投产,仍有4000吨在建。公司自主知识产权的OLED成品材料正在下游厂商进行放量验证,后续有望爆发。公司不断开拓新品类,在光刻胶等领域有望突破。19-21年净利润分别为5.22、6.55和8.22亿元,EPS分别为0.57、0.72和0.90元,对应PE分别为23X、18X和15X,“买入”评级。
3、鼎龙股份:CMP抛光垫国产化先行者
公司CMP抛光垫获国内主流晶圆厂12寸订单,后续有望迎来爆发阶段。PI浆料进展顺利,与下游客户积极接洽。公司积极整合打印耗材产业链,推进收购北海绩迅,有望进一步发力。预计公司19-20年归母净利润3.48和4.25亿元,EPS分别为0.36和0.44元,对应PE分别为29X和23X,“买入”评级。
4、濮阳惠成:OLED材料持续放量
公司1000吨电子化学品项目投放,保障公司OLED材料等电子化学品快速发展。顺酐酸酐衍生物稳定增长,并孵化新单品氢化双酚A,有望逐步放量。预测公司19-21年净利润分别为1.51亿、1.98亿和2.47亿,EPS分别为0.59元、0.77元和0.96元,对应PE分别为26X、20X和16X,“买入”评级。
5、晶瑞股份:超净高纯试剂及光刻胶不断放量
公司主营业务为超净高纯试剂、光刻胶、功能性材料、锂电池粘结剂和基础化工材料,客户包括中芯国际等国内半导体制造企业。拟收购载元派尔森,与现有业务协同发展。预测公司19-21年净利润分别为0.64亿、0.83亿和1.05亿,EPS分别为0.42元、0.55元和0.69元,对应PE分别为48X、37X和29X,“买入”评级。
6、昊华科技:先进材料龙头,受益5G及氢能源大发展
公司为先进材料、特种化学品及创新服务提供商。含氟特气业务在京东方等国内面板企业不断放量,自主研制的国内独 家高压缩比聚四氟乙烯分散树脂产品已成功配套5G线缆生产。公司PSA技术历史业绩众多,在制氢领域有广阔市场。预计公司2019-2020年净利分别为6.67亿、8.45亿元,EPS为0.8元、1.01元,对应PE分别为19X和15X。“买入”评级。
风险提示:政策落实不及预期,行业发展不及预期。
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