连续12天净流入 北向资金持续加码A股

（原标题：连续12天净流入 北向资金持续加码A股）

北向资金已连续12个交易日实现净流入。

9月16日，北向资金再次实现净流入，全天净流入9.1亿元，成为从8月29日起第12个净流入的交易日。

数据显示，截至9月16日，今年以来北向资金净流入A股的总额达到1614.09亿元，其中沪股通764.89亿元，深股通849.20亿元。净流入总额已超过了2014―2016年每年的年度净流入总额，距离2018年全年1997.38亿元净流入额相差不足400亿元。

进入三季度以来，A股三大股指呈现震荡回升的态势，北向资金的加速已成为市场关注的焦点之一。同时，由于MSCI、富时罗素、标普道琼斯等国际指数先后提高A股纳入比重，后续外资正等候入场。根据国盛证券测算，保守估算将合计吸引超过2000亿元的增量。

外资持续净流入

进入9月以来，北向资金持续净流入，资金总额已达到398.1亿元，占全年总额的比重超过20%。其中沪股通274.18亿元，深股通123.93亿元。今年1月、2月，北向资金单月净流入额分别为606.88亿元、603.92亿元，是沪港通、深港通开通以来单月净流入额最高的两个月份。

从数据上来看，北向资金正在加速进入A股市场。

9月16日，新时代证券策略首席分析师樊继拓对时代周报记者表示，北向资金的加速流入主要有三方面的原因：“首先2019年国际指数(MSCI指数、富时罗素指数、标普道琼斯指数)集中提升A股纳入比例w，根据跟踪的各类指数资金规模测算，MSCI指数将A股纳入因子由5%提升至20%，将带来超过600亿美元增量资金；富时罗素指数纳入A股带来约50亿美元增量资金，道琼斯指数纳入A股带来约60亿美元增量资金。”

“其次，A股处于历史估值较低区域，相比全球股市，估值也相对较低，而且中国经济通过供给侧一系列改革，增长动能强劲，从而中国的股票市场对外资具有很强的吸引力。此外，中国扩大金融领域的开放，改革创新，颁布一系列政策欢迎外资进入中国市场。” 樊继拓告诉时代周报记者。

从长远看，外资的流入还有很大的提升空间。樊继拓指出：“外资流入A股必然会延续。目前外资持股市值占流通A股市值的比例为3.8%，与日韩股市中外资占比(15%―25%)相比仍处于较低水平，未来外资还会继续流入A股市场。”

数据显示，截至2019年上半年，境外机构持有A股总规模为1.65万亿元，占A股流通市值比例继续提升至3.72%。国盛证券表示，无论从时间、空间还是对外开放进程来看，外资流入仍在初始阶段，短期扰动不会改变外资流入大趋势，反而会带来核心资产的战略增持机会。

随着外资的不断增持也会一定程度影响A股的投资策略，加快市场风格的转换。樊继拓对时代周报记者表示：“海外机构和资本的不断涌入，丰富了A股的投资者结构，使得机构投资者的占比提升，提高A股的稳健性，增强A股走出慢牛的基础。外资偏好消费、金融板块，沪深股通成交金额占全部A股成交金额的比例在8%以上，外资的投资偏好会影响国内消费等板块的定价，提升了消费板块的整体估值。”

北向资金是外资投资A股主渠道

目前外资投资A股主要有两个渠道，一是通过沪深股通，二是通过QFII、RQFII。

9 月 10 日，国家外汇管理局宣布取消 QFII/RQFII 投资额度限制，日后具备相应资格的境外机构投资者，只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资。

不过，沪深股通仍将是外资投资A股主渠道。业内普遍认为，QFII 额度限制取消信号意义大于实质，目前绝大部分外资选择沪深股通北向资金渠道的格局不会在短期内改变。

例如，国信证券认为，综合来看，相比QFII，沪深股通是境外投资者投资A股市场的主要渠道，QFII额度放开短期内预计增量资金有限，QFII的额度大小尚未构成外资流入A股的天花板。

其判断理由如下：首先沪深股通目前已覆盖A股多数核心公司，在投资标的上的限制逐渐放开；其次，QFII以资产管理公司为载体，通过向投资者发行金融产品吸收资金以进行投资，以美元进行投资，而沪深股通是交易所连接市场，以人民币直接投资，更为灵活便捷。

从规模看，在外资持股中，北向资金的持股规模较大。根据央行数据显示，2019年6月，境外机构和个人持股规模为16473亿元。根据数据统计，2019年中报期，QFII与沪深股通的持股分别为1604.56亿元、9921.30亿元，从数据中可以看出，沪深股通的持股规模是QFII的6倍有余，在全部外资持股中占比60.23%。

在投资偏好上，沪深股通和QFII非常相似。

9月16日，上海一家大型私募投资经理对时代周报记者表示：“QFII主体是机构投资者，以美元或者其他货币进行投资，沪深股通的资金来源更广泛，而且以人民币直接投资更为便捷。不过两者在投资标的偏好上非常相似，几乎没太大区别，都偏爱大市值、低估值的白马股，行业偏好大消费、金融和科技。”

受访的多位业内人士认为，外资的整体择时能力较强，从2014年末沪港通正式开通至今，外资流入A股大致呈现出较为明显的低位流进、逢高流出的特征。

联讯证券策略分析师殷越认为，由于北向资金在一定程度上能够较为精准地反映市场节奏与风险偏好，探寻北向资金的运作规律能够进一步全面认识北向资金，也有助于更好地判定市场后续的运行方向。市场估值、汇率波动、外围市场风险偏好等方面是北向资金运动的主要因子。

此外，联讯证券指出，北向资金流向受事件性因素驱动较为明显。

3月25日，受美欧股市大跌影响，风险偏好降低，北向资金单日净流出107.74亿元；5月14日，MSCI公布A股扩容名单，并将指数内现有成分股纳入因子从5%提升至10%，次日北向资金由持续净流出转为净流入；6月21日，A股纳入富时罗素全球指数启动仪式在深圳证券交易所成功举行，“入富”前后北向资金持续净流入；8月8日，MSCI官方公布指数调整结果，将A股的纳入因子由10%提升至15%，北向资金由净流出转为净流入。

殷越认为，北向资金持股规模较大、活跃度高、择时能力强，被市场视为行情的风向标。观察北向资金的变化，可作为辅助判断市场是否高估、汇率是否存在贬值预期以及外围市场风险偏好的重要指标。