盘前机构策略：市场仍是“局部牛市” 指数大概率箱体震荡

财富证券：政策窗口期临近 市场动能依旧强劲

为什么在经济增速下滑的背景下，A股近期依然表现强劲？中 美贸易 摩擦问题已经钝化，市场已经基本对中 美贸易 摩擦带来的风险pricein，包括人民币汇率的波动弹性加大，使得市场更快的消化了贸易 摩擦带来的风险预期。中报过后风险陆续暴露、业绩超预期行业或公司陆续凸显，加之历年10月均是政策的窗口期，7 0周年国庆、资本市场改革、稳增长政策陆续出台都为市场增加了风险偏好。此外，香 港引渡条例修订事件告一段落，港股迎来大幅反弹，但对于A股的带动作用的持续性有待观察，因为之前AH股走势呈现分化状态，A股并未受到太多负面影响。

天风证券：市场还是“少部分公司的牛市”

当期政策组合下，经济预期至多是“没那么差”，但很难出现类似今年3月时“全面复苏的拐点”那样乐观的预期。比起1-2个月的经济数据，强烈的政策信号，更容易改变市场对于经济的预期，比如信用扩张的政策信号。信用的全面扩张和显著的经济改善预期，是全市场整体性估值抬升的最重要动力。

历史上五轮信用周期，都发生着同样的事情：“信用全面扩张——市场整体估值抬升(赚估值增长的钱)——盈利逐步企稳(赚业绩增长的钱)——信用全面收缩——市场整体估值下移”，以此往复。

但是此轮从1月开始的信用扩张，没能像前五轮，持续一年以上的时间，很快在二季度开始收缩，背后就是我们第一点所说的“抵抗式托底”的政策主基调。

向前看，在地产融资继续收紧、地方政府融资“小心翼翼”的背景下，出现类似Q1全面信用扩张和估值全面抬升的可能性很低，因此，市场还是一个“少部分公司的牛市”。

山西证券：指数仍旧大概率维持箱体震荡走势

昨日指数上涨已现疲态，近期市场风险偏好回暖，但无重大利好的情形下，指数仍旧大概率维持箱体震荡的走势。从盘面来看，芯片和基建有接力前期热点板块的迹象，从热点板块来看，前期强势股回撤明显，反倒是低位个股有所上涨。

中长期来看，权益市场经历了较长时间较大幅度的调整，内外部风险因素得到一定程度的释放，情绪面的冲击也得到一定程度的消化和缓解，主要指数的市场估值有所回落，安全边际有所提升。因此投资者可考虑适度提升对A 股资产的关注，但仍需持续关注经济、政策、外围的动态变化对A股市场的潜在影响。