双鸭争霸：绝味领跑 周黑鸭苦命追净利润下滑超3成

（原标题：双鸭争霸：绝味领跑 周黑鸭苦命追净利润下滑超3成）

绝味食品（个股资料 操作策略 股票诊断）

2019年中报披露结束，鸭脖界TOP 2相继公布了中期成绩单，座次依旧：绝味食品以24.9亿元的营收蝉联第一；周黑鸭名列第二，半年营收16.25亿元。

差距并非只体现在营收规模上。2019年上半年，绝味食品业绩大涨，营业收入和净利润增幅均超两位数。反观周黑鸭，营收增幅不足2%，净利润下滑超3成，业绩仍处阴霾之中。

“由于工厂布局，以及原材料结构性调整的原因，公司短期内利润仍会承压，但随着新业务模式的打造，以及全中国市场拓展，未来三到五年公司发展信心非常强。”2019年8月28日上午，在颇具“鸭”力的中期业绩会上，担任周黑鸭行政总裁尚不足24小时的张宇晨首次公开亮相，并回应业绩下滑的原因。

业绩冷暖不一

绝味食品2019年上半年财报显示，报告期内，该公司营收24.9亿元，同比增长19.42%，实现归属于上市公司股东的净利润3.96亿元，同比增长25.81%，经营活动产生的现金流量净额为6.85亿元，较上年同期大幅增长106.17%。

对于业绩向好的原因，绝味食品表示，报告期内，门店数量及单店营收增加致使营收增加，而经营活动产生的现金流量净额增长来源于收入增长。

记者了解到，因采取以“直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的销售模式，截至2019年上半年，绝味食品在全国共开设了10598家门店(不含港澳台地区)，较年初增加683家，而周黑鸭最新披露的总门店数仅为1255家。绝味食品超万家的门店数量也让市场对其跑马圈地的速度充满惊叹。

与绝味食品相比，周黑鸭的业绩显得有些落寞。报告期内，周黑鸭实现营收16.25亿元，同比微增1.8%，归属于上市公司净利润2.24亿元，同比下降32.4%。

事实上，早在2018年，周黑鸭高速发展的势头就已“戛然而止”。去年，周黑鸭的营收与净利均出现自2016年上市以来的首次下滑。

“周黑鸭目前的业绩情况，主要与其门店扩张模式相关，反映出周黑鸭直营模式赋予的高品牌价值正在面临扩张的难题。”灼识咨询执行董事朱悦对《国际金融报》记者表示。

据朱悦介绍，在直营模式下，店面的管理和盈亏均由公司统一负责，能较好保持统一品牌形象，无需与加盟商进行利润分成，可获取高溢价和高毛利。但直营模式下，公司的扩张速度会远不如加盟模式，其经营更加重资产化，投入与产出时间差较长，不利于快速扩张占领市场。

竞争或更激烈

尽管目前周黑鸭业绩遭遇“滑铁卢”，但巨头们的厮杀还在继续，现在下定论谁能稳坐老大之位还言之尚早。

“目前公司战略重点仍在国内，因为在中国14亿人口的大市场，公司只有1300家店，接下来在中国发展机会仍很大，而且还有一些问题需要解决。”在中期业绩会上，张宇晨称，周黑鸭短期内还是以国内市场为主，同时做好国际市场准备工作，为长远发展打好基础。

如何更好地开拓国内市场，周黑鸭显然已有了自己的答案。据张宇晨在会上透露，周黑鸭目前已经进入到帮特许加盟商去计算生意模型的阶段，已和商户达成深度合作意向，按计划，今年年底会有动作。

“周黑鸭选择特许经营模式，是希望借助其他经营者的资金、运营场地、人力等资源快速扩张门店，同时对特许经营门店的运营和品牌呈现保持一定的控制力，维护其统一的高端品牌形象。”朱悦表示，“这并非绝味食品采取的加盟模式。”

“就目前的情况看，特许经营是周黑鸭的最佳选择。”特许经营专家李维华对记者表示，虽然目前周黑鸭并未对外披露进军这一经营模式的具体细节，但其效果值得期待。

与周黑鸭的策略不同，目前在中国独占鳌头的绝味食品显已为自己描绘了更大的增长蓝图。8月27日晚间，绝味食品发布公告称，公司拟投资4亿日元在日本东京投资设立全资子公司——绝味食品日本株式会社。对于这一举动，绝味食品方面表示，主要基于公司战略发展布局的需要，有助于提高公司的国际化程度，拓展公司海外业务，增强竞争力。

除了谋求出海，绝味食品还有着更大的野心。2019年4月初，绝味食品相关负责人在接受《国际金融报》记者采访时曾表示，在保证主营业务发展的前提下，公司将整合国内优秀的餐饮和食品连锁企业，分享食品餐饮消费升级红利，为公司未来利润成长储蓄强大的动能，借此加快建立美食生态圈。

“从覆盖人群、门店数量以及品类多样性来看，绝味食品已在休闲卤制食品行业脱颖而出。就目前的发展势头来看，绝味食品正在下一盘更具野心的棋，绝不局限于只做一家卖卤味的公司。”东兴证券消费组负责人兼首席分析师刘畅告诉记者。