研发投入强度大 估值普遍有溢价

（原标题：研发投入强度大 估值普遍有溢价）

科创板如期而至，25家公司整装待发。

首发市盈率低于首批创业板上市公司

科创板首批25家上市公司的平均首发市盈率为53.4倍。5家公司首发市盈率超过60倍，占比20%，较创业板首批28家上市公司的这一比值低12个百分点。

8家公司首发市盈率不足40倍，占比32%，而2009年10月首批创业板上市公司的首发市盈率均超过了40倍。首批科创板上市公司的发行估值整体低于创业板首批上市企业。

科创板首批25家上市公司中，22家公司的估值较行业平均市盈率存在溢价。12家公司首发市盈率溢价幅度超过50%，4家公司估值溢价幅度超过100%。

首批上市的25家科创板上市公司实际累计募资370.18亿元。较原计划拟募资总额310.89亿元超募19%，低于首批创业板上市公司的超募率。25家公司的实际募资金额均在5亿元以上，5家公司的募资金额超过15亿元。而首批上市的创业板公司中，超六成公司的首发募资金额不足5亿元。科创板上市公司的实际募资金和可用于项目投入的金额更高。

科创板公司累计拥有5726项专利

科创板首批上市的25家公司研发投入力度超过A股可比公司(A股可比公司均为科创板公司招股说明书中提及对标的公司)，2018年研发投入金额中位数为5745万元，研发投入金额在营收中平均占比11.3%，高于所有对标A股上市公司的研发投入占比均值9.3%。

从研发投入金额增速来看，首批上市的25家科创板公司中，15家公司2018年研发支出同比上涨超30%，占比六成，7家公司研发投入增速涨幅超过50%，占比28%。

科创板首批上市的25家公司中，近四成公司研发人员占比超过30%，而在可比A股上市公司中，研发人员占比超过30%的公司仅占28%，在所有创业板上市公司中，这一比例仅为24%。从员工构成来看，首批上市的科创板公司的研发属性更强。

从科研成果来看，首批登陆科创板的上市公司累计拥有5726项专利，发明专利占比近四成。11家公司拥有的专利数量超百项，5家公司专业数量超过300项。中国通号、中微公司和光峰科技拥有的专利数量均超过700项。

行业集中度高 半数以上市值超50亿元

首批登陆科创板的25家公司集中分布在7大证监会行业。其中来自计算机、通信和其他设备制造业及专用设备制造业两大行业的公司共有17家，占比68%。截至当前的全部科创板申报企业中，来自上述两大行业的公司数量占比为38.5%。在创业板首批上市的28家上市公司中，公司数量最多的两大行业合计占比32%。相比之下，科创板首批上市公司行业集中度更高。

以发行价和首发后总股本计算，首批科创板25家公司发行市值分布于20亿至620亿元之间，中位数为65.25亿元，远高于全部创业板上市公司的发行市值中位数16.46亿元。

分区间来看，6家公司首发市值超过100亿元，占比24%，超半数公司首发市值超过50亿元，中国通号、澜起科技总市值分别为619.5亿元、280.2亿元。在全部创业板上市公司中，首发市值超过50亿元的公司仅占7%。首批科创板上市公司的市值体量显著高于创业板公司。

首批登陆科创板的25家上市公司2018年均实现盈利，归属于母公司净利润中位数为1.17亿元，13家公司净利润超过亿元，占比52%，较全部创业板上市公司的这一比例高出10个百分点。净利润低于5000万元的上市公司仅有一家，而在创业板上市公司中，2018年净利润不足5000万元的公司占比近四成。首批科创板上市公司的整体利润规模超越创业板。

首批科创板25家上市公司的盈利能力显著高于可比A股公司整体水平。首批科创板上市公司2018年销售净利率中位数为19.77%，高出对标A股公司10个百分点；净资产收益率中位数为23.23%，高出对标A股公司17个百分点。

纵向来看，首批科创板上市公司近三年盈利逐年提升，2018年的销售净利率和净资产收益率分别较2016年增加了3.6和6.5个百分点。而同期A股可比公司的盈利质量却出现下滑。