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科创板倒计时 首批公司走势大猜想

2019-07-19 08:23:43 来源:投资快报
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悲观、中性、乐观三种假设下,25只新股上市初期预计估值水平(2019E)均值分别为40倍、44倍、48倍,相比可比公司目前估值(2019E)均值36倍,分别溢价10.9%、20.9%、30.9%,符合给定的假设条件。

(原标题:科创板倒计时 首批公司走势大猜想)

历史性时刻即将到来!7月22日(下周一),科创板首批25家上市公司将在上交所正式亮相。科创板第一批股票会如何演绎第1天?机构就科创板公司首日走势进行了猜想。

科创板首批25家公司下周一亮相

历史性时刻即将到来!距离科创板首批公司正式交易仅剩3天时间。7月22日(下周一),科创板首批25家上市公司将在上交所正式亮相。

从2018年11月5日到2019年7月22日,宣布设立科创板并试点注册制到科创板正式开市,共历时259天!

速度之快,前所未有,这也显示出设立科创板的重要性。二十五子“登科”,折射出中国科技创新的潜力,架起了金融资本与科创要素的桥梁,也意味着中国的经济引擎将迎来升级换代。

对于科创板首批25只“明星股”来说,投资者关心的问题很多。定价谁最贵?募资谁最多?哪家企业最赚钱?谁的科创成色最足?谁的科研含金量最高?上市之后表现如何?

统计显示,首批25家公司平均发行市盈率为53.4倍,30倍以下的有一家公司:中国通号(18.80倍),数量占比4%;30-50倍的有15家,数量占比60%;50-80倍的有8家,数量占比32%;80倍以上的只有一家公司:中微公司(170.75倍),数量占比4%。

以发行价计算,近一半公司市值在50亿元以下。科创板首批25家上市公司,以发行价计算的市值区间在20.81-619.50亿元,均值94.47亿元,中值65.25亿元。市值50亿元以下的有12家,数量占比48%;市值50-100亿元的有8家,数量占比32%;市值100亿元以上的有6家,数量占比24%。

从行业来看,首批25家企业主要分布在生物医药、半导体、新能源等多个新兴产业领域。“首批企业研发投入、研发人员数量,均远高于创业板等存量市场企业,这充分反映了科创板的科创定位。”联讯证券研究院分析师彭海说。

科创板首日走势大猜想

新股走势一直是资本市场的热门话题,科创板第一批股票会如何演绎第1天?

统计数据显示,上半年A股64只新股在开板前,平均连续涨停天数为7天。其中福莱特连续18个涨停板,是上半年之最;上海瀚讯连续15个涨停;每日互动连续14个涨停。

据了解,科创板规则与A股现行规则不同,上市前5个交易日不设涨跌停限制,这意味着科创板上市首日涨跌情况能得到充分体现。

广发证券倪赓、戴康策略团队认为,注册制机制决定初期收益率不会过于乐观,科创板首批初期几乎难以重现创业板开市首日平均106%涨幅,但短期内破发同样难以出现,主要有3点原因。第一,科创板首批平均网下配售比例高达62.3%,远高于创业板历史水平(中枢15%左右),稀缺性下降,新股回报率会打一定折扣;第二,一级市场打新策略下不能完全反映投资者乐观预期,二级市场估值溢价空间依然存在;第三,回溯创业板市场化定价时期,新股破发率与整体估值呈现较为明显的负相关关系,初期临时停牌、连续竞价限制等政策工具初期将有效防范破发情况出现。

国开证券分析师孙征也有相似观点:“我们判断科创板上市首日有望获得较高涨幅,但平均涨幅或低于创业板开市时的表现,在5个交易日的不限制涨跌幅走势中,个股炒作力度减缓,价格波动趋于平衡下降走势。由于其总体发行估值偏高,定价较为充分,如果首日平均涨幅较大(高于50%),则需注意随后一个月内价格回归的风险。”

孙征谈到,参与科创板的散户资金较少,且投资者经验相对较为丰富,其投资可能会更谨慎一些,预计首日表现弱于创业板。但考虑到投资者对科创板的关注度较高,按照6月底上交所320万户投资者户数,最低50万元、平均100万资金计算,存量资金(及市值)或有1.6-3.2万亿,其中若有5%的资金进行配置,也有800-1600亿左右资金可投资于科创板,大概率不会出现部分投资者担忧的开盘破发表现。

光大证券金工团队胡锦瑶分析师则直接给出个股涨跌幅的预测。团队表示,基于回归模型排序、基本面排序,并结合整体估值溢价水平,最终得到首批25只科创板新股的涨幅预测。其中根据估值水平的溢价程度分为悲观(10%)、中性(20%)、乐观(30%)三种情形。

中性假设下,科创板首批25只新股的平均涨幅为29%,涨幅区间为14%-53%。涨幅靠前的公司是安集科技53%、澜起科技53%、西部超导41%,涨幅靠后的公司是福光股份、华兴源创、光峰科技、杭可科技,均在20%以下。

同时悲观、中性、乐观三种假设下,25只新股上市初期预计估值水平(2019E)均值分别为40倍、44倍、48倍,相比可比公司目前估值(2019E)均值36倍,分别溢价10.9%、20.9%、30.9%,符合给定的假设条件。

科创板带来投资新思维

科创板从发行、上市、交易、退市的一系列新设计,无疑将给资本市场的投资者带来新考验。

首先,交易规则不同了。根据规则,科创板新股上市后前五个交易日,不设涨跌幅限制,从第六个交易日开始,设定20%的常规涨跌幅限制。

参与群体也不尽相同。中登公司数据显示,截至6月底,A股自然人账户数1.53亿个。而据上交所统计,截至6月底,科创板适格投资者开通权限约290万户。约1.5亿“小散”不能直接进入科创板交易,交易逻辑可能会改变。

对于科创板交易的操作,光大证券表示,一是卖出时点上,建议在前5个交易日卖出;二是首批新股批量上市,可根据回归模型给出涨幅排序。对于排序靠前的新股,采用盯市策略,等待可能的拉升机会,对于排序相对靠后的新股,建议首日以均价策略卖出;三是初期批量上市结束后,后续发行上市的新股可结合初期上市新股的交易特征,修正新股首日预测模型,调整新股卖出策略。

前海开源基金首席经济学家杨德龙建议:投资科创板的资金不要超过个人资金的20%,要分散投资;对于普通个人投资者,要尽量通过申购科创板基金参与投资。

业内人士向《投资快报》记者表示,科创板市场里,投资者只有通过理性参与才能更好地分享科技企业成长的红利。各方的理性参与,也可以更好地推动科创板市场的稳定健康发展。

从科创板拟上市公司特殊性来看,投资者要更多地关注公司基本面,强化价值投资理念。技术迭代快、投入周期长、发展前景不确定性大是科创企业的特点,无疑将极大地影响上市公司业绩。对此,不少机构投资者尚面临投研能力不足的挑战,散户投资者要更多地关注企业现金流、业务模式、未来创造价值能力等基本面因素,摒弃“一夜暴富”的侥幸心理,不盲目跟风炒作。

首批23家公司中报预喜

7月22日,这25家科创板企业将在上交所正式上市交易。从整体来看,25家首批科创板企业上半年业绩预告中,23家净利同比均实现增长。

单从归属母公司的净利润的体量来看,“巨无霸”中国通号以21.1亿~22.8亿元独占鳌头。招股说明书显示,中国通号预计2019年上半年实现营业收入约204.6亿~219.7亿元,同比增长约8.2%~16.2%,预计实现净利润22.7~24.4亿元,同比增长约7.2%~15.2%;预计实现归属于母公司股东的净利润21.1~22.8亿元,同比增长约6.3%~14.8%。

近年来,凭借全产业链的经营优势,中国通号的经营业绩始终保持稳步增长,2016年至2018年营业收入分别实现了297.70亿元、345.86亿元和400.13亿元,净利润分别实现了31.98亿元、34.37亿元和37.17亿元。

在登陆科创板之前,中国通号已于2015年8月在港交所主板挂牌上市,是当年港股第四大IPO。据招股书披露,中国通号本次发行募集资金将用于先进及智能技术研发项目、先进及智能制造基地项目、信息化建设项目和补充流动资金。

澜起科技预计2019上半年归属母公司净利润约为4.2亿至5亿元,成为首批科创板上市企业净利润体量第二。招股说明书显示,2019年1-3月,公司实现营业收入4.05亿元,较去年同期同比增长20.07%。2019年1-3月公司实现归属于母公司股东的净利润2.26亿元,较去年同期同比增长42.02%;实现扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润2.16亿元,同比增长42.25%。

在假设不发生其他重大变化的前提下,澜起科技预计公司2019年1-6月的营业收入约为8.20亿元至8.80亿元,同比增长16%-24%;实现归属于母公司股东的净利润约为4.20亿元至5亿元,同比增长32%-58%;扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润约为4.00亿元至4.90亿元,同比增长32%-61%。

除上述两家公司外,包括容百科技、虹软科技、嘉元科技、天宜上佳、华兴源创和杭可科技在内共8家公司2019上半年净利润(或预计净利润)实现过亿。

若以净利润增长幅度来看,中微公司(预计288.66%至326.39%)和嘉元科技(预计219.19%至288.99%)增幅遥遥领先。25家科创公司中,上半年净利润超过50%涨幅的有8家,涨幅超过20%的有15家,家数过半。

科创板首批25家发行情况

股票代码股票简称发行价(元/股)发行市盈率(倍)市值(亿元)
688001华兴源创24.2641.0897.28
688002睿创微纳20.0079.0989.00
688003天准科技25.5057.4849.37
688005容百科技26.6258.21118.00
688006杭可科技27.4339.80 109.99
688007光峰科技17.5047.8979.02
688008澜起科技24.8040.12280.19
688009中国通号5.8518.80619.50
688010福光股份25.2249.3938.73
688011新光光电38.0958.3238.09
688012中微公司29.01170.75155.16
688015交控科技16.1843.0325.89
688016心脉医疗46.2339.7533.28
688018乐鑫科技62.6056.6750.08
688019安集科技39.1948.2620.81
688020方邦股份53.8838.5143.10
688022瀚川智能25.7944.3627.85
688028沃尔德26.6834.1221.34
688029南微医学52.4539.9269.94
688033天宜上佳20.3735.3291.41
688066航天宏图 17.2546.1528.63
688088虹软科技28.8874.41117.25
688122西部超导15.0067.8066.19
688333铂力特33.0068.4026.40
688388嘉元科技28.2637.4165.25
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