科创板倒计时 首批公司走势大猜想

（原标题：科创板倒计时 首批公司走势大猜想）

历史性时刻即将到来！7月22日(下周一)，科创板首批25家上市公司将在上交所正式亮相。科创板第一批股票会如何演绎第1天？机构就科创板公司首日走势进行了猜想。

科创板首批25家公司下周一亮相

历史性时刻即将到来！距离科创板首批公司正式交易仅剩3天时间。7月22日(下周一)，科创板首批25家上市公司将在上交所正式亮相。

从2018年11月5日到2019年7月22日，宣布设立科创板并试点注册制到科创板正式开市，共历时259天！

速度之快，前所未有，这也显示出设立科创板的重要性。二十五子“登科”，折射出中国科技创新的潜力，架起了金融资本与科创要素的桥梁，也意味着中国的经济引擎将迎来升级换代。

对于科创板首批25只“明星股”来说，投资者关心的问题很多。定价谁最贵？募资谁最多？哪家企业最赚钱？谁的科创成色最足？谁的科研含金量最高？上市之后表现如何？

统计显示，首批25家公司平均发行市盈率为53.4倍，30倍以下的有一家公司：中国通号(18.80倍)，数量占比4%；30-50倍的有15家，数量占比60%；50-80倍的有8家，数量占比32%；80倍以上的只有一家公司：中微公司(170.75倍)，数量占比4%。

以发行价计算，近一半公司市值在50亿元以下。科创板首批25家上市公司，以发行价计算的市值区间在20.81-619.50亿元，均值94.47亿元，中值65.25亿元。市值50亿元以下的有12家，数量占比48%；市值50-100亿元的有8家，数量占比32%；市值100亿元以上的有6家，数量占比24%。

从行业来看，首批25家企业主要分布在生物医药、半导体、新能源等多个新兴产业领域。“首批企业研发投入、研发人员数量，均远高于创业板等存量市场企业，这充分反映了科创板的科创定位。”联讯证券研究院分析师彭海说。

科创板首日走势大猜想

新股走势一直是资本市场的热门话题，科创板第一批股票会如何演绎第1天？

统计数据显示，上半年A股64只新股在开板前，平均连续涨停天数为7天。其中福莱特连续18个涨停板，是上半年之最；上海瀚讯连续15个涨停；每日互动连续14个涨停。

据了解，科创板规则与A股现行规则不同，上市前5个交易日不设涨跌停限制，这意味着科创板上市首日涨跌情况能得到充分体现。

广发证券倪赓、戴康策略团队认为，注册制机制决定初期收益率不会过于乐观，科创板首批初期几乎难以重现创业板开市首日平均106%涨幅，但短期内破发同样难以出现，主要有3点原因。第一，科创板首批平均网下配售比例高达62.3%，远高于创业板历史水平(中枢15%左右)，稀缺性下降，新股回报率会打一定折扣；第二，一级市场打新策略下不能完全反映投资者乐观预期，二级市场估值溢价空间依然存在；第三，回溯创业板市场化定价时期，新股破发率与整体估值呈现较为明显的负相关关系，初期临时停牌、连续竞价限制等政策工具初期将有效防范破发情况出现。

国开证券分析师孙征也有相似观点：“我们判断科创板上市首日有望获得较高涨幅，但平均涨幅或低于创业板开市时的表现，在5个交易日的不限制涨跌幅走势中，个股炒作力度减缓，价格波动趋于平衡下降走势。由于其总体发行估值偏高，定价较为充分，如果首日平均涨幅较大(高于50%)，则需注意随后一个月内价格回归的风险。”

孙征谈到，参与科创板的散户资金较少，且投资者经验相对较为丰富，其投资可能会更谨慎一些，预计首日表现弱于创业板。但考虑到投资者对科创板的关注度较高，按照6月底上交所320万户投资者户数，最低50万元、平均100万资金计算，存量资金(及市值)或有1.6-3.2万亿，其中若有5%的资金进行配置，也有800-1600亿左右资金可投资于科创板，大概率不会出现部分投资者担忧的开盘破发表现。

光大证券金工团队胡锦瑶分析师则直接给出个股涨跌幅的预测。团队表示，基于回归模型排序、基本面排序，并结合整体估值溢价水平，最终得到首批25只科创板新股的涨幅预测。其中根据估值水平的溢价程度分为悲观(10%)、中性(20%)、乐观(30%)三种情形。

中性假设下，科创板首批25只新股的平均涨幅为29%，涨幅区间为14%-53%。涨幅靠前的公司是安集科技53%、澜起科技53%、西部超导41%，涨幅靠后的公司是福光股份、华兴源创、光峰科技、杭可科技，均在20%以下。

同时悲观、中性、乐观三种假设下，25只新股上市初期预计估值水平(2019E)均值分别为40倍、44倍、48倍，相比可比公司目前估值(2019E)均值36倍，分别溢价10.9%、20.9%、30.9%，符合给定的假设条件。

科创板带来投资新思维

科创板从发行、上市、交易、退市的一系列新设计，无疑将给资本市场的投资者带来新考验。

首先，交易规则不同了。根据规则，科创板新股上市后前五个交易日，不设涨跌幅限制，从第六个交易日开始，设定20%的常规涨跌幅限制。

参与群体也不尽相同。中登公司数据显示，截至6月底，A股自然人账户数1.53亿个。而据上交所统计，截至6月底，科创板适格投资者开通权限约290万户。约1.5亿“小散”不能直接进入科创板交易，交易逻辑可能会改变。

对于科创板交易的操作，光大证券表示，一是卖出时点上，建议在前5个交易日卖出；二是首批新股批量上市，可根据回归模型给出涨幅排序。对于排序靠前的新股，采用盯市策略，等待可能的拉升机会，对于排序相对靠后的新股，建议首日以均价策略卖出；三是初期批量上市结束后，后续发行上市的新股可结合初期上市新股的交易特征，修正新股首日预测模型，调整新股卖出策略。

前海开源基金首席经济学家杨德龙建议：投资科创板的资金不要超过个人资金的20%，要分散投资；对于普通个人投资者，要尽量通过申购科创板基金参与投资。

业内人士向《投资快报》记者表示，科创板市场里，投资者只有通过理性参与才能更好地分享科技企业成长的红利。各方的理性参与，也可以更好地推动科创板市场的稳定健康发展。

从科创板拟上市公司特殊性来看，投资者要更多地关注公司基本面，强化价值投资理念。技术迭代快、投入周期长、发展前景不确定性大是科创企业的特点，无疑将极大地影响上市公司业绩。对此，不少机构投资者尚面临投研能力不足的挑战，散户投资者要更多地关注企业现金流、业务模式、未来创造价值能力等基本面因素，摒弃“一夜暴富”的侥幸心理，不盲目跟风炒作。

首批23家公司中报预喜

7月22日，这25家科创板企业将在上交所正式上市交易。从整体来看，25家首批科创板企业上半年业绩预告中，23家净利同比均实现增长。

单从归属母公司的净利润的体量来看，“巨无霸”中国通号以21.1亿~22.8亿元独占鳌头。招股说明书显示，中国通号预计2019年上半年实现营业收入约204.6亿~219.7亿元，同比增长约8.2%~16.2%，预计实现净利润22.7~24.4亿元，同比增长约7.2%~15.2%；预计实现归属于母公司股东的净利润21.1~22.8亿元，同比增长约6.3%~14.8%。

近年来，凭借全产业链的经营优势，中国通号的经营业绩始终保持稳步增长，2016年至2018年营业收入分别实现了297.70亿元、345.86亿元和400.13亿元，净利润分别实现了31.98亿元、34.37亿元和37.17亿元。

在登陆科创板之前，中国通号已于2015年8月在港交所主板挂牌上市，是当年港股第四大IPO。据招股书披露，中国通号本次发行募集资金将用于先进及智能技术研发项目、先进及智能制造基地项目、信息化建设项目和补充流动资金。

澜起科技预计2019上半年归属母公司净利润约为4.2亿至5亿元，成为首批科创板上市企业净利润体量第二。招股说明书显示，2019年1-3月，公司实现营业收入4.05亿元，较去年同期同比增长20.07%。2019年1-3月公司实现归属于母公司股东的净利润2.26亿元，较去年同期同比增长42.02%；实现扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润2.16亿元，同比增长42.25%。

在假设不发生其他重大变化的前提下，澜起科技预计公司2019年1-6月的营业收入约为8.20亿元至8.80亿元，同比增长16%-24%；实现归属于母公司股东的净利润约为4.20亿元至5亿元，同比增长32%-58%；扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润约为4.00亿元至4.90亿元，同比增长32%-61%。

除上述两家公司外，包括容百科技、虹软科技、嘉元科技、天宜上佳、华兴源创和杭可科技在内共8家公司2019上半年净利润(或预计净利润)实现过亿。

若以净利润增长幅度来看，中微公司(预计288.66%至326.39%)和嘉元科技(预计219.19%至288.99%)增幅遥遥领先。25家科创公司中，上半年净利润超过50%涨幅的有8家，涨幅超过20%的有15家，家数过半。

科创板首批25家发行情况