证金公司投资路线图曝光(附股)

（原标题：证金公司投资路线图曝光(附股)）

去年四季度到今年一季度，A股市场由持续下跌转为涨势如虹，近期则又进入高波动阶段。那么，证金公司等重要机构投资者是如何配置A股的？

从最新公布的A股公司年报和一季度报表情况来看，证金公司在去年四季度增持动作明显，一季度持仓则相对稳定。

去年四季度明显增持

去年第四季度，A股市场一度延续向下调整态势。而今年以来，A股市场涨势如虹，两市成交额呈现阶梯式增长，北向资金持续净流入，两融资金持续加码，QFII可投资额度翻倍，加之科创板快速推进，市场人气不断上扬。一季度上证综指、深证成指、中小板指、创业板指涨幅领跑全球主要股指。

国金证券策略研究李立峰团队从上市公司前十大(流通)股东的数据中，梳理出证金公司的持仓情况，大致勾勒出证金公司投资路线图。

李立峰团队认为，在2018年四季度A股市场的下行阶段，证金公司明显进行了加仓以稳定市场，期间增持80家公司，其中增持的行业以银行、交通、地产、建筑和医药为主。

瑞银证券中国首席策略分析师高挺今日发表的研报也显示，证金公司等机构去年四季度明显增持非银金融和交通运输，同时减持了采掘、建筑装饰等板块。今年一季度，随着市场持续回暖，证金公司持仓则相对稳定。

证金公司近三个季度持仓变动情况

行业配置方面，国金证券研报指出，截至今年一季度，证金公司持仓主要集中在大金融行业，比重达42%。其中对银行持股市值占比最大，保险和券商次之，配置比重分别为20.1%、12.7%、9.2%。

瑞银证券高挺认为，由于非银金融股价在一季度录得大涨，证金公司等机构对非银金融的持股市值已经超过银行板块，成为第一大持仓板块。

具体来看，今年一季度证金公司持股市值较大的公司有中国平安、中国银行、招商银行、中国人寿、建设银行、中国石化、浦发银行、交通银行、工商银行、中国神华等。

持股比例较高的公司有雅戈尔、南山铝业、东方明珠、君正集团、小商品城、浦东金桥、浙江东方、鹏博士、国电电力、长安汽车等。

今年一季度证金公司持仓行业分布

发挥A股市场稳定器作用

证金公司的投资收益几何？

根据李立峰团队测算，2016年至2018年证金公司投资收益率分别为-6.14%、10.95%、-2.32%，均跑赢对应年份的上证综指。

截至今年一季度，证金公司11个账户共持有452只个股，持股市值合计达8562.5亿元，占A股流通市值的1.9%。

不过，由于测算仅包含进入前十大流通股股东名单的持仓，因而会低估持股总量。

虽然市场一直担心证金公司持仓是否已有变动，但李立峰分析认为，自2015年大跌后入市以来，证金公司扮演着市场稳定器的角色，通过逆周期操作以降低市场波动。仅仅在2015年大跌企稳后有比较明显的减仓，但此后持仓一直未发生明显变化。

同时，瑞银证券的相关测算也印证了其逆势操作维 稳市场的表现，并且认为，证金公司持仓有望在A股市场长期保持稳定。