中国人扎堆越南炒股？大资金来了施展不开？政府要让股票市值赶上GDP规模

（原标题：中国人扎堆越南炒股？大资金来了施展不开？政府要让股票市值赶上GDP规模）

最近几年，经济高速增长的越南，已成为中国企业海外投资又一热土。越南的投资环境到底如何？越南当地的股票和房子还能不能炒？

带着诸多问题，4月初，证券时报·券商中国三位资深记者前往越南河内、胡志明、海防、海阳和隆安五省市的中国上市公司越南工厂、国有大行越南分行、中资控股券商、房地产市场进行调研，以寻求答案。

就像中国沪深证券交易所，胡志明和河内两家证券交易所门前也设有公牛雕像，不同的是，胡志明交易所公牛面前还有一只快被顶翻的黑熊。

“牛干翻熊”是许多股民对股市行情的期待，也是去越南开户炒股的中国股民愿望。

目前，在越南开户的中国人有3000多人，今年以来开户数量还在快速增长。总数暂时排在美国人、欧洲人和韩国人之后。

由于越南股市整体交易量还不高、流动性不足，在一定程度上影响了对外国投资者的吸引力。不过，这种状况有望得到改观，因为越南政府正在出台强力措施，提高市场流动性，对股市进行扩容。

其中，有两件大事值得关注：一是，借助资本市场渠道，当地国有控股企业的减资和退资工作在有序推进，更多的大型企业在排队上市，这被市场各方视为较好的投资机会；二是，越南证券市场交易制度酝酿改革，计划最快今年年底推出T+0交易，目的是提高股市流动性。

开户炒股的外国人2.77万

“在我们这里，如果有钱的话，可能更愿意炒地皮。”在越南隆安省一家中资企业工作的阮先生对证券时报记者说，“最近10年，城市周边的土地价格涨得厉害。”

与中国有较浓的炒股氛围不同，越南当地居民对股市还很陌生。记者问过多位受过高等教育的当地人，他们基本都摇摇头称，很少听说有亲戚或身边朋友在炒股。

统计数据显示，截至去年底，在越南开设证券账户的个人投资者210多万户，占当地总人口的2.26%左右。其中，开户的外国人占比不足1.3%，且来源比较多元化，而来自邻国的中国人数量还不占优势。

越南建设证券副总裁、研究所所长杜宝玉介绍，在越南开户的外国个人投资者超过2.77万人。其中，美国人最多，紧随其后的是欧洲人和韩国人，中国人排在第四——有3000多人，日本人排在第五。

杜宝玉表示，如果按照2019年以来较快的开户增长势头看，预计一季末中国人总开户数应该能突破4000人。

作为散户主导的市场，越南的机构投资者正在缓慢增长。截至去年底，越南证券市场的机构开户数为9100户。其中，外国机构开户数为3242户，同比增加35户。

国内私募机构弘哲投资董事长郝丹是在2015年中国国内股市大幅下挫之后，开始关注越南市场的投资机会。他认为，当地股市流动性较小，目前持有大资金的机构在二级市场上机会还不多，当前可以关注越南积极开展基础设施建设所带来的机会，诸如电力系统的建设。

过去几年里，郝丹已经投资控股当地两家上市公司，分别为越南投资证券(股票代码IVS)、越南一号电力建设公司(股票代码VE1)，并担任这两家公司董事长。

商务考察之余开个户

目前，两家中资控股的上市券商越南投资证券(IVS)、越南建设证券(VNCS)都在积极与大中华区投资者对接，近期接待了大批中国商务考察团。在两公司总部，越南文的公司名字下方均有一行中文公司名称，中资血统由此可见。

越南建设证券还设有专门团队负责微信中文公众号日常维护，发布市场动态新闻以及中文版的越南市场研究报告。

采访时，记者注意到，这两家券商的开户大厅与国内传统券商营业部内部摆设类似，一边是开户及咨询柜台，不少员工都能说流利的中文；另一边设有几排休息座位，前面的屏幕显示当地两家交易所股市行情。

自从越南政府放开外国人到当地炒股的限制之后，中国人开设证券账户的手续也相对简单，持有本人护照和旅游签注即可在当地证券公司营业部办理。据了解，近期一些到当地作商务考察的中国人，工作之余还顺便开个股票账户。

具体而言，办理开户手续时，来自中国的开户者需要在证券开户合同、第三方存管合同上多处签名，除了签中文名字，还要在名字下方标上名字的拼音。其中，填写第三方存管合同时，工作人员还会进行录像留痕。整个过程下来，大概需要半小时。

为了方便对外国人开户炒股情况的掌握，越南监管部门指定越南投资发展银行(BIDV)作为外国人账户的第三方存管银行。该银行是当地四大国有控股银行之一。

越南建设证券工作人员介绍，两个合同签完名之后，客户需要再等待大约7至10个工作日的审批时间(包括国家存管中心审核、开立股东账户时间)，整个开户流程即可告成。届时券商会发电子邮件告知如何使用交易软件等细节。

不过，需要注意的是，由于中国国内外汇管制较严格，要转钱到越南炒股仍会有一些障碍。

T+0交易与国企退资诱惑

4月初，在越南证券留记中心(VSD)总部大楼，该中心董事长阮山告诉证券时报记者，“证券留记中心将与证券市场所有成员一起努力完善各项准备工作，以在2019年底或2020年开展T+0交易。”

证券留记中心在证券市场上扮演的角色相当于中国的证券登记结算公司，是越南证券登记、托管和清算机构。

在阮山的办公室，他从办公桌上拿起一本最新出版的当地证券类杂志，向证券时报记者介绍了该杂志近期专访他的内容，主要涉及证券留记中心为迎接T+0交易，在信息技术系统方面的准备，以及开展T+0交易需要解决的难题等。

采用T+0交易是为了提高股市交易流动性，也是为股市扩容和吸引更多投资者而服务——这几方面是当前越南政府在资本市场上要完成的重要任务。

今年2月份，当地政府出台的《2020年证券市场和保险市场结构调整及到2025年的发展目标》这一指导性文件提出：股票总市值要在2020年达到国内生产总值(GDP)的100%——去年底该数据是71%。在2025年，股票总市值要达到GDP的120%，同时股民开户数要达到总人口的5%——相当于比目前开户数增加一倍。

不过，受现行的T+2交易制度等因素约束，越南股市当前整体交易还不够活跃、流动性相对差，这影响了对投资者的吸引力。数据显示，去年越南股市日均成交额虽然已经有所增长，但也仅有18.82亿人民币。

因此，为改变这种不利局面，上述指导性文件及8项配套政策中，把提高证券市场流动性作为政策的重中之重。具体措施之一，就是证券市场交易机制将由T+2交易直接升级为T+0。

记者到越南采访前后，不少业内人提醒，越南政府正在推进的国有资本从企业中减资或退资，带来了较好的投资机会，值得关注。

据介绍，当地一些企业要在规定的时间内完成国有资本退出，特别是国资持股的上市公司，通常质地优良、盈利情况相对较好。目前，越南政府正在积极借助资本市场渠道，来开展该项工作。

去年，实现国资退资的企业包括平民塑胶股份公司、白藤建设股份公司、Vinaconex总公司，分别卖掉了29.5%、94.6%和57.7%的股权。

不过，退资进展并非一帆风顺。越南建设证券介绍，按照越南政府2017年8月份出台的计划，到2018年底181家企业必须完成退资，然而实际只有32家企业完成了任务。

新的减资与退资计划正在进行之中，诸如西贡饮料酒品股份总公司、越南油气总公司、航空港总公司、后江药业股份公司、Viglacera股份公司有望在2019年完成退资。其中，航空港总公司30%股权卖预计卖30亿美元，越南油气总公司30%预计卖25亿美元。

外国股民最关注的三个行业

从外国投资者的喜好来看，最关注的三个行业分别是房地产、零售和日用品行业。去年末，越南这三个行业的股票平均市盈率分别为27.16倍、13.87倍和9.69倍，其中房地产行业市盈率已属当地较高水平。

具体到选股，外国投资者去年净买入最多的三只股票分别是VHM、MSN和VRE，买入金额为75亿人民币、3.84亿人民币、0.96亿人民币。VHM即Vinhomes股份公司，是越南第二大市值公司，为一家高端房地产品牌公司，也是越南最大的地产公司Vingroup集团旗下子公司，越南首富范日旺就是Vingroup集团的老板。MSN为越南Masan(马山)食品公司，是越南本地最大的民营食品公司。而VRE则是越南最大的购物中心开发商和运营集团 Vincom Retail公司，也跟地产有关。

目前，越南有两个证券交易所三个市场，共有1500多只股票，去年底总市值约为1.12万亿人民币，房地产、银行和食品饮料行业市值位居各行业前三。而每股收益率最高的三个行业则为旅游休闲、医疗、食品饮料业。

越南证券市场的组织架构图，其中越南国家证券委员会是越南财政部下属机构。

其中，胡志明证券交易所(HOSC)为主板市场，以大市值股票为主，已占到了越南股市总市值75%左右。河内证券交易所(HNX)除了主板市场外，还设有UPCOM市场——类似于深交所的创业板，该市场股票数量增长较快，数量占到了越南股市的半壁江山，总市值占比为20%。此外，河内证券交易所还推出了股指期货和国债期货。

需要注意的是，上述三个市场的股票涨跌幅设置有所不同，其中胡志明证券交易所涨跌幅为7%，河内证券交易所的主板市场涨跌幅为10%，UPCOM市场为15%。

今年2月份，越南政府批准，将在重组河内证券交易所和胡志明证券交易所基础上，建立越南证券交易所。阮山告诉记者，目前相关工作还在推进之中。