破万亿成交! 沪指涨超5% 牛市真来了?

中山证券：从A股两次大牛市的特征 看当前股市走势

中山首席经济学家李湛认为，当前市场还并不具备大牛市的指标特征，但某些指标已经反映出牛市前期的一些特征，如市场估值处于近两年来的低位、市场成交额放大和换手率增加、外资进一步加快入场布局以及非银金融行业涨幅靠前等。

客观分析历史上A股市场典型牛市的特征，既可以为我们理解历史上A股牛市的演变规律提供一定的经验证据，也可为我们分析当前A股市场走势提供一些有益参考。我们从市场行情特征、交易特征、投资者参与意愿特征和行业板块的表现等四个维度，对2007年和2015年A股市场两次典型牛市的特征进行了梳理分析。

基于相关指标来分析2019年初以来的市场走势，如果从股指表现、市场交易情况、投资者参与意愿以及行业板块涨幅来看，当前市场还并不具备大牛市的指标特征。但当前市场中的某些指标已经反映出牛市前期的一些特征，如市场估值处于近两年来的低位、市场成交额放大和换手率增加、外资进一步加快入场布局以及非银金融行业涨幅靠前等。

我们认为，年初以来由于内外的“预期差”导致投资者情绪改善，市场走出一波明显的修复性行情。可以预计，伴随着国内外市场环境的改善和政府部门的政策支持，投资者信心将会进一步增强，增量资金可能会陆续进入市场。因而，直到今年“两会”，近期市场表现出来的修复性反弹趋势仍有一定的上行空间。

展望未来，我们认为年内国内的改革措施有望加快落地，因而，投资者不妨对今年“两会”以后的市场行情也抱有更为乐观的态度。