券商评级:沪指跌逾1% 九股迎掘金良机

第9页:绿地控股:房地产销售盈利能力提升 短期收入增长无忧

第1页:杰瑞股份:中石油勘探开支预增 盈利拾级而上

第2页:盈趣科技:从条件估值角度再论盈趣科技的投资价值

第3页:赢合科技:新签南京国轩3.74亿元订单 技术水平获认可

第4页:中信建投:中信建投拟定增130亿元 龙头券商资本金补充提速

第5页:光大银行:营收高增 不良平稳

第6页:金石资源:受益于萤石价格上涨 全年业绩大幅增长

第7页:菲利华:业绩符合预期 19年核心看军工和半导体

第8页:赢合科技:客户结构优化 业绩略超预期

第9页:绿地控股:房地产销售盈利能力提升 短期收入增长无忧

绿地控股（个股资料 操作策略 股票诊断）

绿地控股:房地产销售盈利能力提升 短期收入增长无忧

类别：公司研究 机构：中邮证券有限责任公司 研究员：程毅敏 日期：2019-01-22

得益于房地产业务毛利率增加,公司盈利能力提升

公司公告业绩快报,2018年度,公司实现营业总收入3510.14亿元,同比增长20.87%;归母净利润116.62亿元,同比增长29.03%;归母扣非净利润116.30亿元,同比增长27.34%。公司第四季度营业收入1176.89亿元,同比增长7.16%,归母净利润27.37亿元,同比增长10.58%。公司营收增长的同时,盈利能力也得到了提高,净利润同比增速超过营业收入的同比增速。

利润率提升得益于房地产业务毛利率增加。2018年中报,公司房地产业务毛利率26.11%,同增3.12个百分点,建筑业务毛利率3.16%,同减0.11个百分点,可见房地产是公司主要利润来源。得益于2016年以来的房价复苏,本年房地产结算毛利率同比提升,公司盈利能力增强。

房地产、建筑施工合同金额高增,两年内营收增长无忧

2018年1-12月,公司房地产业务实现合同销售面积3664.0万平方米,比去年同期增长50.3%;实现合同销售金额3874.93亿元,比去年同期增长26.4%。2018年1-12月,公司新增建筑施工项目金额3162.38亿元,同比增长62.90%。

目前公司主要业务为房地产销售、建筑,向商品销售、能源、汽车、酒店等方向多元化发展。房地产销售和建筑合同均存在一定的结算周期,公司目前签约的合同可以很好的支持未来收入的增长。

根据历史结算经验,我们预计19年房地产销售/建筑实现的收入增长约20%/65%,总营收增速超30%,同时2018年实现的部分房地产销售金额可以较好的支撑2020年收入。

盈利预测与投资评级

我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.96元、1.16元和1.37元,对应的动态市盈率分别为6.52倍、5.38倍和4.57倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。

风险提示

商品房价格下行;建设施工成本上涨。