券商评级:沪指2500点失而复得 九股迎腾飞契机

第6页:天地科技:新董事长上任,三季报业绩大增48%,看好明后年持续性

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第3页:御家汇:再扩品牌版图,战略布局完善中

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第8页:歌力思:弱市下内生稳健增长,业绩超预期增长

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天地科技（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：王华君,于文博日期：2018-12-25

前三季度业绩大增48%,业绩增长进一步提速!

公司公告2018三季报,实现收入125亿元,同比增长39.2%;归母净利润6.79亿元,同比增长47.9%。 其中第三季度单季实现收入47亿元,同比增长37.0%;归母净利润2.03亿元,同比增长64.5%。业绩增长较上半年增速42%,进一步提速。

应收账款周转率提升,经营质量改善

2018年前三季度应收票据及账款152.6亿元,较年初余额153.1亿元有所下降。应收账款周转率为1.08,较上年同期0.74显著提升。经营现金流净额3.4亿元,同比下降1.82%。

降本增效显著,三费费率进一步降低

2018前三季度三费合计(含研发费用)23亿元,同比仅增长13.5%,大幅低于收入增幅。其中三季度单季三费费率(含研发费用)为17.0%,较上半年19.3%,进一步下降2.3pct。

董事会选举新任董事长,上市公司董事长同时为集团董事长

2016年11月胡善亭出任中煤科工集团总经理,2018年9月任中煤科工集团董事长、党委书记,天地科技为中煤科工集团唯一上市平台。 2018年10月30日,公司公告,董事会一致选举胡善亭为上市公司董事长。

煤机为煤炭开采行业刚需,更换高峰促行业回暖;龙头优先受益。

(1)需求端:煤炭企业盈利改善,设备购置意愿增强;2004-2013年煤机市场黄金十年持续高增长,2016年起更新需求不断扩大主导行业回暖。

(2)供给端收缩:行业去产能加速,龙头企业市场占有率提高,行业利润向龙头集中。

(3)设备为煤炭开采刚需,煤价在一定范围内波动,对设备刚需影响小,煤机企业业绩持续性有望好于预期。

盈利预测与估值:低估值优质央企,未来有望受益央企改革。煤机行业持续回暖,公司为煤机龙头,业绩重回上升通道。预计2018-2020年归母净利润13.6/17.0/20.7亿元,对应PE为11/9/8倍。维持“买入”评级。

风险提示:煤炭价格大幅下行风险,煤机行业复苏持续性低于预期,央企改革力度低于预期,煤粉锅炉推广程度低于预期。