美企今年盈利增速或创八年新高

明年盈利空间将缩水

华尔街机构普遍认为，税制改革对2018年美企的盈利高速增长做出重要贡献，但随着税改红利释放动力减弱，加上企业融资、用工、原材料成本的不断增长，美企盈利空间将缩水。美国投资公司Zacks预计，2018年美企整体盈利虽有望同比增长26.8%，但2019年增速将明显放缓，仅同比增长10.9%。此前FactSet预计，四季度美企盈利增长仍将保持两位数增幅(达17.1%)，但明年一季度或降至单位数增幅(7.2%)。

高盛发布研报称，未来两年美国上市公司盈利空间将缩水。影响公司利润率的主要因素之一，是薪酬的快速上涨。11月非农报告显示，美国平均时薪同比增长3.1%(高于美联储预期的通胀率水平2%)。而历史数据显示，当劳动力成本涨幅超过通货膨胀率、即企业无法将成本完全转嫁给消费者时，标普500公司的利润率将收缩(劳动力成本与利润的比重为13%)。此外高盛认为，原材料成本的上升、贸易 摩擦的不确定性也将拉低企业盈利增长空间。

摩根大通指出，今年美国国内的税改为企业带来了更低的税收成本，但随着长期利率的不断上升，这种效果将会在明年逐渐减弱，企业利益将受到侵蚀。此外，伴随着劳动力市场的紧缩，企业的工资成本也将增加。因此，2019年可能会出现企业利润率下滑的现象。

摩根士丹利也表示，伴随经济增长大幅放缓和成本压力上升，以及由此带来的令人失望的公司盈利增长，2019年将成为美股牛市的盘整之年，波动性将超过今年。

另据富达国际观点，2018年得益于美国下调企业税率、放宽监管及美国经济动力持续走强等利好，美企盈利升幅明显，但2019年这些一次性因素对企业盈利增长的影响将有所消退。2019年美国企业收益会继续增加，但增速将下降至与实体经济增速持平。此外，美企明年可能会将面临更多不利因素，包括持续上涨的成本，而其中劳动密集型行业首当其冲。值得关注的是，汽车等由消费驱动的行业伴随经济增长放缓将更接近周期末端。