中结算：资产证券化未来将迎更加广阔的发展空间

由中央国债登记结算有限责任公司(下称中央结算公司)主办的金融街十号论坛(第7期)8日在深圳举行。

本期论坛以“探析证券化与结构性融资”为主题。中央结算公司总经理陈刚明在致辞时表示，在当前的经济金融环境下，我国发展资产证券化和结构性融资具有重要的现实意义，目前我国资产证券化在各方关注下已步入规模扩张、创新提速的高级阶段，未来将迎来更加广阔的发展空间。而针对资产证券化市场出现的不少问题，陈刚明从健全法律制度等五大方面，提出建议。

“当前，我国资产证券化面临良好的政策环境，加上大量存量资产亟待盘活、银行资产出表和企业融资需求迫切、投资者认可度提高，未来将迎来更加广阔的发展空间。信贷资产流转虽然一定程度上受到资管新规的影响，但业务的标准化水平与透明度将提升，具有持久的生命力。”陈刚明表示。

他同时指出，当前，我国资产证券化市场仍然存在不少问题，比如法律制度有待完善，市场联通有待加强，风险事件有所露头，信息披露不够充分，流动性有待提升等。对此，他建议以便利、统一、合规、透明为切入点，多管齐下完善制度建设，弥补发展短板，打通发展瓶颈，提升发展质量。

具体而言，一是要健全法律制度，便利业务开展。陈刚明建议相关部门研究推进资产证券化相关立法，修订现行法规，明确提高证券化在破产隔离、税收中性方面的法律确定性。“可以借鉴国外经验，结合中国实际，由国家金融基础设施为证券化业务建立集中的抵押权登记机制，降低法律风险，简化操作程序。”陈刚明说。

二是促进市场联通，统一监管规范。他建议各方加强资产证券化跨市场流通方面的探索研究，协调监管，打通壁垒；遵循市场发展规律和国际趋势，推进托管结算基础设施统筹整合；逐步统一资产证券化监管标准，避免和消除监管套利。

三是坚持合规发展，加强风险防控。在陈刚明看来，业界在积极拓展证券化领域的同时，应明确基础资产边界，避免“泛证券化”，防范源头风险；产品结构设计应简单透明，遵循破产隔离和真实出售原则，确保穿透底层资产；存续期参与各方应加强风险监测，切实尽职履责，落实投资者保护条款。

四是严格信息披露，促进标准透明。“我们可以借鉴国际经验，对大类基础资产实行“逐笔披露”，并细化创新类基础资产的披露要求；信息披露的规范化和标准化程度应进一步提升，以满足第三方估值机构的查询分析需求，推动信息对称。”陈刚明说。

五是完善二级市场建设，提高流动性。在这方面，陈刚明的具体建议包括：激励资产支持证券做市商业务，提高交易效率；银行间债市已推出三方回购，可促进信贷ABS成为一般回购担保品；鼓励保险公司、资产管理公司、各类基金以及交易型金融机构参与资产证券化产品投资，激发二级市场活力。

他说，未来，中央结算公司将进一步与国内外机构紧密协作，深入开展制度研究，全面加强市场建设，积极推动产品创新，切实支持金融稳定，为证券化与结构性融资的可持续发展保驾护航。