圣农发展:三季报预告大幅上修 积极释放业绩
类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：钱建日期：2018-10-18
前三季度业绩大幅度上修,积极释放业绩
在三季度冻品价格上涨的推动下,公司的业绩大幅增加,实现了净利润4.65-4.75亿元。据此测算,综合的每羽净利接近4元,也是符合我们的预期。参照冻品价格的历史区间,冻品价格尚存较大的向上弹性空间,盈利改善仍有空间。
引种受限未有改变,供给收缩支撑景气反转
海外引种方面,美国因低致病性禽流感,仍处在封关状态。因而当前国内仍然仅有新西兰和波兰的祖代可引,预计全年引入的量继续受到限制。预计18年祖代更新量约65万套。而且在主要引种国复关无望的情况下,明年的祖代更新量预计也将维持在历史低位。连续多年的祖代更新量较低,有望支撑本轮景气复苏持续较长时间。
非洲猪瘟疫情风险仍存,肉鸡消费有望间接受益
自辽宁沈阳市发生首例疫情以来,非洲猪瘟疫情案例已累计超过20起,疫情扩散的风险仍然存在。非洲猪瘟尚无有效的疫苗治疗,疫情一旦发生,仅能扑杀进行处理,目前生猪的调运受到严格的监控,预计将加速生猪行业的产能去化。我们认为,非洲猪瘟对猪肉供给产生的负面冲击,这部分供应减少必然由其他肉类填补,白羽肉鸡消费有望间接受益。
公司是全产业链的一体化龙头企业,预计全年屠宰量约为4.5亿羽。冻品业务将最先受益于鸡肉价格上涨,弹性巨大。预计公司2018年、2019年、2020年实现净利润11.50、13.74、14.56亿元,对应PE19.31、16.16、15.25倍。维持“推荐”评级。
风险提示
祖代引种过量,鸡肉价格波动。
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