券商评级:三大股指全线走弱 九股迎掘金良机

第8页:宋城演艺:前三季度业绩预增15%~35%,延续稳定增长

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宋城演艺（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：贺燕青日期：2018-10-16

公司前三季度业绩实现良好增长,各景区均表现出色。

预告期内,杭州景区表现良好;三亚景区受益海南建省30周年及国际旅游岛建设而延续靓丽的接待量和业绩增长;丽江景区在云南旅游市场完成整治后,客流迎来恢复性高增长,加之公司探寻合适的市场营销策略,预告期业绩取得较好增长;桂林景区今年8月初正式开业,开业仅两月已积累较高声誉,预计今年客流仍将快速增长,贡献稳定增量。

轻资产项目推进顺利,数字娱乐板块符合预期。

轻资产输出板块,宁乡炭河古城景区在预告期内暑期旅游季推出主题活动,市场反应及经营表现超预期,其他轻资产输出项目也正在推进中;数字娱乐板块,六间房在预告期内各项业务数据保持平稳,通过提升产品体验、优化运营、控制成本,实现利润稳增。且六间房与密境和风重组方案的调整对公司业绩影响有限。

明后两年新项目落地预期确定,业绩增量可期。

张家界项目预计2019年中期亮相,基于全市7300万游客的转化空间较大;西安项目预计2019年6月前推出,将受益西安“一带一路”和西成高铁提升整体旅游市场;上海项目是公司在一线城市的重要尝试,预计未来两年开业,待城市演艺成熟后客流或达400~500万人次。轻重资产协同推进,公司长期规模预计将达15个主题公园和20台大型演出,业绩增长潜力仍较大。

投资建议:公司前三季度业绩增速预期良好,股权结构优化后将聚焦主业,发展逻辑理顺,六间房重组方案调整对业绩影响有限。目前公司异地轻重资产项目共同推进,未来2-3年总体规模或大幅提高,业绩增长潜力大。 因考虑六间房重组方案调整,延迟出表,故调整盈利预测,预计2018~2020年EPS分别为0.94、1.18、1.36元,目前股价对应PE分别为23、18、16倍,维持“增持”评级。

风险提示:异地项目建设进度及经营表现不及预期;异地项目目的地政策变化或自然灾害。