9日机构强推买入 六股成摇钱树

第4页:横店影视:前瞻布局三四五线城市,全年业绩增长可期

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横店影视（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：群益证券(香港)研究所日期：2018-10-08

结论与建议:

1H18公司实现营收14.65亿,YOY+18%,净利润2.27亿,YOY+13%。三四五线票房收入增速明显快于一二线城市,票房占比明显提升。2018年国内票房增长可期,公司前瞻布局三四五线城市,票房下沉有望推动公司业绩成长。

我们预计2018-2019年实现净利润3.97亿元和5.01亿元,YOY+20%和26%,EPS 为0.88元和1.10元。当前股价对应19年P/E 为21倍,维持“买入”投资建议。

1H18净利增13%:公司是国内领先的民营院线及影投公司,1H18公司实现营收14.65亿,YOY+18%,净利润2.27亿,YOY+13%。单季度看,2Q实现营收5.34亿元,YOY 降7%,净利润0.39亿元,YOY 降55%。主要是2Q 国内电影市场整体表现欠佳。2018上半年公司票房收入13.34亿元,YOY 增19.43%,其中资产联结型影院票房收入11.42亿元, YOY 增15.28%,位居全国影投公司票房收入排名第三。

前瞻布局三四五线城市,提升空间大:公司截至6月底公司旗下拥有开业影院374家,银幕2310块,其中资产联结型影院296家,银幕1873块。从上半年全国票房数据看,三四五线城市票房占比已从1H16的36.16%提升至1H18的41.16%,成为推动票房收入增长的主要动力。公司前瞻布局三四五线城市,自营影院和300多家签约影城储备项目70%位于三四五线城市。未来仍有望受益于三四五线票房的增长拉动。

国庆档将至,全年票房增长可期: 2018年1-8月国内电影票房458亿元,YOY 增15.7%。9月由于缺少重量级大片,预计月票房收入同比略有下降。展望2018年国庆档,《李茶的姑妈》、《无双》、《影》等片有望引领观影热潮。全年票房表现来看,我们预计2018年国内票房有望达到649亿,YOY 增16%,公司前瞻布局三四五线城市,票房下沉有望推动公司业绩成长。

盈利预测:我们预计公司2018/2019年实现净利润3.97亿元和5.01亿元,YOY+20%和26%,EPS 为0.88元和1.10元。

风险提示:电影票房收入不确定性较高。