（原标题：央行提前释放流动性 昨日新作2650亿元MLF）
央行提前释放流动性 昨日新作2650亿元MLF
昨日，央行发布公告称，开展2650亿元1年期MLF操作，利率持平于3.30%.这是9月份以来的第二次MLF操作，10日前，央行刚刚全额续作到期MLF.昨日在无流动性工具到期的情况下，央行直接选择开展MLF，令市场有些意外。
对此，中信证券固定收益首席分析师明明昨日对《证券日报》记者表示，此次央行新作MLF有三方面考虑：第一，根据财政部此前文件要求，9月份是地方政府专项债券集中发行期，在9月7日全额续作MLF到期量后，本次新作2650亿元1年期MLF补充因地方政府专项债发行导致的流动性缺口，避免流动性环境遭受较大的冲击。第二，中秋节假期和国庆假期来临，公众现金需求增大，最近三年9月底流通中货币(M0)均环比增长2000亿元左右，央行意在投放流动性。
中国银行国际金融研究所研究员王有鑫昨日对《证券日报》记者表示，央行此次新作MLF符合市场预期，体现了央行调控的前瞻性和主动性。基于9月份流动性扰动因素增加，市场之前普遍预期下半月还有一次MLF操作，因此，本次操作并不意外。9月份是地方政府债券集中发行期，此次主动释放流动性，可缓解流动性缺口。而且中秋和国庆假期即将来临，居民和企业现金需求增加，为避免对市场利率造成冲击，央行提前释放流动性稳定市场情绪。
明明认为，此次前瞻性操作特征显著。“当前经济基本面和货币政策面临内外压力，维持利率平稳运行、营造稳定的金融环境十分重要。在此背景下，央行操作更加突出前瞻性，即在流动性面临收紧压力之前开展对冲操作，维持资金面处于相对稳定的状态。”
“此次MLF操作，类似降准，释放流动性。”明明认为，在市场流动性存在较大缺口、内部需求平稳、信用扩张不通畅的环境下，通过MLF投放或定向降准加大基础货币供给、提高货币乘数是较为适宜的手段。本次MLF操作替代定向降准，提供中长期资金支持。
明明表示，人民币汇率近期稍有贬值，昨日人民币中间价低开147个基点。在内外均衡矛盾下，稳定内部均衡显得更为重要。央行近期的货币宽松和流动性持续投放彰显维持内部均衡的意图，外部维持汇率的市场化波动。
展望未来，明明认为，在宽货币向宽信用传导过程中，定向降准来放大货币乘数是助力宽信用的重要方式。当前存款增速缓慢，中长期流动性缺口仍然存在：一方面10月份地方政府债券发行量和第四季度MLF到期量较大；另一方面，今年以来的MLF大量操作造成了MLF余额的快速攀升。从工具对冲的角度看，9月底美联储再次加息概率较大，我国央行大概率小幅跟随加息，这时的定向降准对冲显得更为重要。“预计10月份前后再次实施定向降准措施。”
王有鑫认为，考虑到当前国内外经济形势的复杂性，在信贷传导机制并不顺畅情况下，央行可能在9月底继续采取相关操作向市场提供流动性，以平稳度过来自内外部的叠加冲击。
》》》央行再投2650亿元MLF 资金市场水满“鱼”难抓？
人民银行17日在公开市场开展了1年期2650亿元中期借贷便利(MLF)操作，利率与上一次操作持平为3.30%.当日无逆回购操作。
近日，银行间市场利率小幅下行。17日发布的上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示，隔夜利率为2.4660%，较上一个交易日下行2.3个基点；7天和14天回购利率分别下行0.6个基点和0.8个基点；1年期利率为3.5160%，较上一个交易日下行0.65个基点。
在目前流动性宽松、资金价格偏低的情况下，1年期MLF利率3.3%所传递的信号也与以往大不相同。一位银行交易员表示，虽然资金量充裕了，但是“缩短放长”的资金期限调控表明，该去的杠杆、该守的指标还是要继续执行下去。
货币市场为何不差钱？
“三十年河东，三十年河西”，在资金市场上，时间轴或许只需半年。
“以前每天一大早就急着向大行交易员借资金，现在反过来了，经常是大行交易员主动来搭讪，问我们缺不缺钱。”一位农商行资金交易员向记者感慨道。
过去一路高企的非银机构资金拆借价格，现在也贴近甚至低于银行的资金基准价。昨日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜报价2.466%.而在交易所市场上，上交所质押式国债回购(GC001)隔夜价格报2.38%，加权平均利率报2.422%，均低于隔夜Shibor.代表银行资金价格的DR007以及全市场的R007，昨日两者几乎持平。而过去R007加权利率都远高于DR007加权平均利率。
其实，资金面宽松，也是因为机构很难找到合意资产。一位股份行金融市场部人士告诉记者，货币市场上资金主要来源于大行，而大行的资金来源于多余的超额存款准备金，在银行信贷等资产投放不足的情况下，就会有多余的超额准备金头寸，这部分资金“躺在”账上只能拿极低的利息，不如拿到回购市场上出借出去。
资产投向为何陷入两难？
“今年外部信用环境发生很大变化，我们是高收益资产不敢投，低收益资产没法投。这是一个两难局面。”一位城商行资产管理部人士也颇感无奈。
在他看来，今年外部流动性宽松，导致整个资产收益下滑。从表外理财来看，因为资金成本是刚性的，导致收益和成本倒挂，资产投放不足。其实，从资金端来看，今年资金头寸是比较充足的，无论表内自营资金还是表外资金都较宽松。
但从资产端的信贷投放来看，今年的节奏仍慢于预期。“不是实体经济没有融资需求，而是有效需求不足。”一位股份行资产管理部人士告诉记者，“现在好资产比较缺，商业银行的风险偏好较低。”
既要严控风险，又要保障收益，还要满足监管要求，实现平衡并不容易。在债券投资方面，上述人士表示，行业、外部评级都是关注项。在存单方面，上述城商行人士也感到了压力。“由于大行的存单价格太低，不符合收益要求，我们只能被动下沉信用评级，投一些AA+及以下银行的同业存单，我们现在持仓的存单都是AA、AA+左右的，相对来说金融机构的违约概率较低。”
总体来看，流动性好、期限短、收益相对适中的资产是市场上普遍受欢迎的标的，主要集中在一些高等级信用债。
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