融通基金权益投资总监邹曦：对A股后市可以多一些乐观

8月27日，沪深两市强势反弹。上证综指上涨1.89%，收复20日均线，收于2780.90点；深证成指大涨2.87%，收于8728.56点；创业板指大涨2.99%，逼近1500点。融通基金权益投资总监、融通行业景气基金经理邹曦认为，上周市场在底部进行了缩量盘整，杀跌动能短期衰减；此外，MSCI资金在近期将陆续进行资金配置，对于稳定市场也有帮助。

银河证券统计数据显示，融通行业景气今年以来，截 基金止8月24日，实现3.62%的收益(同期业绩比较基准下跌11.68%)， 在152只同类基金中位居第2位。最近一年融通行业景气业绩上涨13.69%，同期业绩比较基准下跌7.48%。

邹曦表示：“今年上半年融通行业景气超配了医药及旅游，科技股中配置了计算机中的云计算行业，周期股方面超配了水泥、钢铁、工程机械及重卡，以及一部分化工股。在今年弱市环境下，这些细分行业表现相对出色，也是基金利润的主要来源。”

邹曦认为，今年的市场格局与2004、2005年的抱团取暖似曾相识。今年消费、成长、周期中均有不少穿越周期的股票，并且今年创新高的股票比例高于2004、2005、2008、2011年。所以，今年适合在业绩确定性强的细分行业坚定持有。

展望后市，邹曦认为有两个考验值得关注：一是经济的底能不能托住的考验，二是去杠杆过程中涉及国企及地方融资平台的考验。

邹曦分析第一个考验，目前去杠杆的进度已稳住，货币政策有所放松，财政政策开始出手。虽然7月的投资、消费数据较差，但从房地产库存处于低位以及基建尚未启动来判断，经济能稳住。邹曦指出：“与2008年、2011年经济过热、货币信用双紧不同，今年的货币政策相对宽松，而信用存在结构性问题。今年一线房企的融资成本比去年下降了60bp。国债利率下行也带来信用成本的下降，如前段时间的上海工行、农行下降房贷利率的意向也意味着资金成本的下降，但因房地产严监管的原因没有落地实施。所以，我判断经济的底会大概率稳住。”

关于第二个考验，邹曦分析：“四季度需要注意，国企和地方融资平台是否会出现系统性违约。市场目前对此没有预期，一旦出现则杀伤力可能较大。不过，违约风险实际上不会过多地影响基本面的变化，最多在情绪面上有反应。”

整体而言，从经济基本面出发，邹曦认为对于A股后市可以多一些乐观。